2024년 워런버핏 주주서한(버크셔해서웨이 주주서한)

 

버크셔 해서웨이 Inc.

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주주 여러분께,

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이 편지는 버크셔 해서웨이의 연례 보고서의 일부로 전달됩니다. 상장기업으로서 우리는 주기적으로 많은 구체적인 사실과 수치를 공개해야 합니다.

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그러나 "보고서"라는 단어는 그 이상의 책임을 함축합니다. 단순히 법적으로 요구되는 데이터뿐만 아니라, 여러분이 보유한 자산과 우리가 어떻게 사고하는지를 설명하는 추가적인 코멘트도 제공해야 한다고 생각합니다. 우리의 목표는 만약 여러분이 버크셔의 CEO이고, 제가 가족과 함께 투자자로서 여러분께 자금을 맡긴 입장이라면, 우리가 듣고 싶어 할 방식으로 여러분과 소통하는 것입니다.

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이러한 접근법은 우리가 매년 버크셔를 통해 간접적으로 보유한 다양한 사업들의 좋은 점과 나쁜 점을 모두 공유하도록 이끕니다. 특정 자회사의 문제를 논의할 때는, 60년 전 톰 머피(Tom Murphy)가 제게 해준 조언을 따르려고 합니다. 즉, "잘한 일은 이름을 언급하고, 비판할 때는 범주로 묶어 이야기하라"는 원칙입니다.

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실수 – 우리는 버크셔에서 실수를 합니다

가끔 나는 버크셔가 인수한 기업의 미래 경제성(future economics)을 잘못 평가하는 실수를 저지르곤 합니다. 이는 곧 자본 배분(capital allocation)의 실패를 의미합니다. 이러한 실수는 상장 기업의 주식(marketable equities)—우리는 이를 기업의 부분적 소유로 간주합니다—에 대한 판단에서도 발생할 수 있으며, 기업을 100% 인수할 때도 마찬가지입니다.

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또한, 버크셔에서 고용하는 경영자의 역량(abilities)이나 성실성(fidelity)을 평가하는 과정에서 실수를 저지른 적도 있습니다. 특히, 성실성에서의 실망(fidelity disappointments)은 단순한 금전적 손실을 넘어, 마치 결혼 실패와도 같은 고통을 초래할 수 있습니다.

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인사 결정에서 준수한 타율(a decent batting average)을 기록하는 것만으로도 기대할 수 있는 최선입니다. 그러나 가장 큰 잘못(the cardinal sin)은 실수를 바로잡는 일을 미루는 것입니다. 찰리 멍거는 이를 “엄지 빨기(thumb-sucking)”라고 불렀습니다. 그는 내게 이렇게 말하곤 했습니다. "문제는 그냥 사라지지 않는다. 그것은 반드시 해결해야 하며, 설령 불편한 과정이라 해도 실행에 옮겨야 한다."

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2019년부터 2023년까지의 기간 동안, 나는 주주서한에서 "실수(mistake)" 또는 **"오류(error)"**라는 단어를 총 16번 사용했습니다. 그러나 같은 기간 동안, 많은 대기업들은 이러한 단어를 단 한 번도 사용하지 않았습니다. 다만, 아마존(Amazon)은 2021년 주주서한에서 예외적으로 매우 솔직한 평가(brutally candid observations)를 남긴 것이 인상적이었습니다. 그러나 그 외 대부분의 기업들은 그저 낙관적인 이야기(happy talk)와 화려한 사진들을 담는 데 그쳤습니다.

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나는 또한 일부 대형 상장 기업에서 이사회 이사로 활동한 적이 있는데, 그곳에서는 "실수(mistake)"나 "잘못(wrong)"이라는 단어가 이사회 회의나 실적발표 자리에서 금기어였습니다. 이러한 금기는 경영진의 완벽함(managerial perfection)을 전제로 한다는 점에서 늘 나를 불안하게 만들었습니다. (물론, 때때로 법적 문제로 인해 논의를 제한하는 것이 바람직한 경우도 있습니다. 우리는 소송이 빈번한(litigious) 사회에서 살고 있으니까요.)

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94세가 된 지금, 머지않아 그렉 아벨(Greg Abel)이 나를 대신해 CEO가 되고, 주주서한을 작성하게 될 것입니다. 그렉은 버크셔의 신조(creed)를 공유하고 있으며, "보고서(report)"란 버크셔의 CEO가 매년 주주들에게 반드시 제공해야 하는 것이라는 점을 잘 이해하고 있습니다. 또한, 주주들을 속이기 시작하면 결국 스스로의 거짓말을 믿게 되고, 자기 자신까지 속이게 된다는 사실도 깊이 인식하고 있습니다.

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피트 리글 – 특별한 인물

잠시 시간을 내어 피트 리글(Pete Liegl)에 대한 놀라운 이야기를 들려드리고자 합니다. 그는 대부분의 버크셔 주주들에게는 잘 알려지지 않은 인물이지만, 버크셔 주주들의 총자산을 수십억 달러나 불려준 장본인입니다. 피트는 80세까지 현역으로 일하다가 지난 11월 세상을 떠났습니다.

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나는 처음으로 포레스트 리버(Forest River)라는 회사를 알게 된 것이 2005년 6월 21일이었습니다. 이 회사는 인디애나주에 위치한 RV(레크리에이션 차량) 제조업체로, 피트 리글이 설립하고 운영하던 곳이었습니다. 그날, 나는 한 중개인으로부터 포레스트 리버에 대한 상세한 자료가 담긴 편지를 받았습니다. 편지를 보낸 이는 피트가 이 회사를 버크셔에 매각하기를 원하고 있으며, 그가 기대하는 판매 가격까지 명확히 제시했다고 설명했습니다. 나는 이러한 직설적이고 명확한(no-nonsense) 접근 방식이 마음에 들었습니다.

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나는 몇몇 RV 딜러들과 접촉하여 회사에 대한 조사를 진행했고, 그 과정에서 얻은 정보가 만족스러웠습니다. 그래서 6월 28일 오마하에서 미팅을 잡았습니다. 피트는 아내 샤론(Sharon)과 딸 리사(Lisa)를 동반하고 미팅에 참석했습니다. 그는 나에게 회사를 계속 운영하고 싶지만, 가족의 재정적 안정(financial security)이 보장된다면 더욱 마음이 놓일 것이라고 말했습니다.

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피트는 이어서 포레스트 리버에 임대 중인 부동산(real estate)을 일부 소유하고 있다고 언급했는데, 이는 6월 21일 편지에는 포함되지 않았던 내용이었습니다. 나는 버크셔 측에서 감정평가(appraisal)를 진행할 필요가 없으며, 그가 제시하는 가격을 그대로 수용하겠다고 밝혔습니다. 그리고 몇 분 만에 해당 자산에 대한 가격 합의가 이루어졌습니다.

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그다음 우리는 또 하나의 중요한 논점을 논의했습니다. 나는 피트에게 자신의 보수가 어느 정도여야 한다고 생각하는지 물었고, 그가 제시하는 금액을 그대로 받아들이겠다고 말했습니다.(덧붙이자면, 이런 방식이 일반적으로 추천할 만한 협상 방법은 아닙니다.)

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피트는 잠시 생각에 잠겼고, 나는 그의 아내와 딸과 함께 그의 대답을 기다렸습니다. 그러다 그가 뜻밖의 말을 꺼냈습니다. “음, 나는 버크셔의 주주 보고서를 살펴봤는데, 내 상사보다 더 많이 받고 싶지는 않아요. 그러니 제 연봉을 연간 10만 달러($100,000)로 해주세요.” 나는 그 말을 듣고 깜짝 놀라 자리에서 벌떡 일어날 뻔했습니다. 그러자 피트는 이어서 말했습니다. “하지만 올해 우리는 X(그가 구체적인 숫자를 제시함)만큼의 수익을 올릴 것이고, 현재 회사가 창출하는 수익을 초과하는 부분에 대해서는 10%의 연간 보너스를 받고 싶습니다.” 나는 답했습니다. “좋아요, 피트. 하지만 만약 포레스트 리버가 규모가 큰 인수를 하게 된다면, 추가로 투입되는 자본을 고려해 보너스 구조를 조정하도록 하죠.” 나는 여기서 "규모가 큰(significant)"이나 "보너스 조정(appropriate adjustment)"이라는 표현을 구체적으로 정의하지 않았지만, 그 모호한 표현이 문제를 일으킨 적은 한 번도 없었습니다.

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우리 네 사람은 이후 오마하의 해피 할로우 클럽(Happy Hollow Club)에서 저녁을 함께했고, 마치 동화처럼 모든 일이 잘 풀렸습니다. 그 후 19년 동안 피트는 압도적인 성과를 기록했으며, 어떤 경쟁자도 그의 실적에 근접하지 못했습니다.

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모든 기업이 쉽게 이해할 수 있는 사업을 운영하는 것은 아니며, 피트 같은 탁월한 기업가나 경영자는 극히 드뭅니다. 물론, 나 역시 버크셔가 인수하는 기업들에 대해 실수를 저지를 가능성이 있으며, 때때로 함께 일할 사람을 평가하는 과정에서도 오류를 범할 수 있습니다.

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그러나 나는 기업의 성장 가능성(potential)과 경영자의 역량(ability) 및 성실성(fidelity)에 있어 많은 기분좋은 놀라움을 경험하기도 했습니다. 그리고 우리의 경험에 따르면, 단 한 번의 탁월한 결정(single winning decision)이 시간이 흐르면서 엄청난 차이를 만들어낼 수 있습니다.(GEICO에 대한 투자 결정, 아지트 자인(Ajit Jain)을 경영자로 영입한 결정, 그리고 찰리 멍거를 평생의 동반자이자 조언자로 만난 행운을 생각해보십시오.) 실수는 시간이 지나면 잊히지만, 위대한 선택은 영원히 꽃을 피웁니다.

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CEO를 선발할 때 나는 지원자가 어느 학교를 나왔는지 전혀 고려하지 않습니다. 정말 단 한 번도요!

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물론, 유명 대학을 졸업한 훌륭한 경영자들도 많습니다. 그러나 피트처럼 덜 알려진 학교를 다녔거나, 심지어 학업을 마치지 않고도 성공한 사례도 적지 않습니다. 내 친구 빌 게이츠(Bill Gates)를 보십시오. 그는 세상을 바꿀 폭발적인 산업에서 앞서 나가는 것이, 단순히 벽에 걸어둘 졸업장을 얻는 것보다 훨씬 중요하다고 판단했습니다.(참고로 그의 신간 Source Code를 읽어보십시오.)

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얼마 전, 나는 전화 통화로 제시카 툰켈(Jessica Toonkel)을 만났습니다. 그녀의 계조부(의붓할아버지)인 벤 로즈너(Ben Rosner)는 과거 찰리와 나를 위해 사업을 운영했던 인물입니다. 벤은 소매업(retailing)의 천재였으며, 이번 보고서를 준비하면서 그의 학력이 정확히 어디까지였는지 확인하고 싶어 제시카에게 물어보았습니다. 나는 그가 정규 교육을 많이 받지 않았다고 기억하고 있었습니다. 그러자 제시카는 이렇게 답했습니다. "벤은 초등학교 6학년을 마친 것이 전부예요."

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나는 운 좋게도 세 곳의 훌륭한 대학에서 교육을 받을 기회를 얻었습니다. 그리고 나는 평생 학습(lifelong learning)의 중요성을 깊이 믿고 있습니다. 그러나 나는 오랜 경험을 통해 사업적 재능(business talent)의 상당 부분은 타고난 것이며, 후천적 교육(nurture)보다 선천적 자질(nature)이 훨씬 더 큰 영향을 미친다는 사실을 깨달았습니다.

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피트 리글은 타고난 경영자였습니다.

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지난해 실적

2024년, 버크셔의 실적은 내가 예상했던 것보다 더 좋은 성과를 기록했습니다. 다만, 전체 189개 운영 기업 중 53%가 이익 감소를 보고했습니다. 우리는 국채(Treasury Bill) 금리 상승으로 인해 투자 수익(investment income)이 크게 증가할 것이라는 예측 가능했던 이점을 누렸으며, 이에 따라 이러한 고유동성(highly-liquid)의 단기 채권 보유량을 상당히 늘렸습니다.

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우리의 보험 사업(insurance business) 역시 GEICO의 실적 호조에 힘입어 큰 폭의 이익 증가를 기록했습니다. 지난 5년간 토드 콤스(Todd Combs)는 GEICO를 대대적으로 개편하며 운영 효율성을 높이고, 보험 인수(underwriting) 관행을 현대화하는 데 집중해 왔습니다. GEICO는 오랫동안 보유해 온 보석 같은 기업이었지만, 다시 한 번 제대로 다듬어야 할 시점이었고, 토드는 그 작업을 위해 끊임없이 노력했습니다. 아직 모든 작업이 완료된 것은 아니지만, 2024년 한 해 동안의 개선 성과는 눈부실 정도였습니다.

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전반적으로, 손해보험(P/C insurance) 시장은 2024년 동안 강세를 보였습니다. 이는 대류성 폭풍(convective storms)으로 인한 피해 증가가 보험료 인상으로 반영된 결과입니다. 기후 변화(climate change)가 그 존재를 본격적으로 알리기 시작한 것일지도 모릅니다. 그러나 2024년에는 초대형(monster) 재난이 발생하지는 않았습니다. 하지만 언젠가, 그리고 언제든지, 막대한 보험 손실(truly staggering insurance loss)이 발생할 것이며, 그것이 연간 한 차례에 그친다는 보장도 없습니다.

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손해보험(P/C) 사업은 버크셔에게 매우 중요한 핵심 사업이기 때문에, 이에 대한 더 자세한 논의는 이 서한의 후반부에서 다룰 예정입니다.

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보험 사업 외에도, 버크셔의 두 번째와 세 번째로 큰 사업인 철도 및 에너지사업 부문은 전년 대비 총이익이 증가했습니다. 하지만 여전히 개선해야 할 부분이 많습니다.

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연말에 우리는 에너지 사업(utility operation) 부문의 지분을 기존 약 92%에서 100%로 확대했습니다. 이번 지분 인수에는 총 39억 달러(약 $3.9 billion)가 투입되었으며, 이 중 29억 달러(약 $2.9 billion)는 현금으로 지급했고, 나머지는 버크셔 B주(Berkshire "B" shares)로 지불했습니다.

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종합적으로 볼 때, 우리는 2024년 한 해 동안 474억 달러의 영업이익(operating earnings)을 기록했습니다. 우리는 이 수치를 GAAP(미국 회계 기준)상 보고해야 하는 순이익보다 더 중요하게 다루며, 이에 대해 반복적으로—어쩌면 일부 독자들이 지겨워할 정도로—강조해 왔습니다. (GAAP 기준 순이익은 K-68 페이지에서 확인할 수 있습니다.)

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우리가 강조하는 영업이익 수치는 보유 중인 주식 및 채권에서 발생하는 자본 이익(capital gains) 또는 손실(losses)을 포함하지 않습니다. 여기에는 실현된 손익뿐만 아니라 미실현 손익도 포함되지 않습니다. 장기적으로 볼 때, 우리는 궁극적으로 이익이 날 가능성이 높다고 판단합니다. 그렇지 않다면 우리가 왜 이런 자산을 매수하겠습니까? 다만, 연도별 수치는 크게 변동할 수 있으며 예측이 어렵습니다. 이러한 투자는 일반적으로 단기적인 것이 아니라, 훨씬 더 긴 시간 동안 유지될 것을 전제로 합니다. 많은 경우, 우리의 관점은 수십 년을 내다보는 장기 투자입니다. 이런 장기적인 투자야말로 때때로 엄청난 수익을 창출하는 결정적인 선택이 됩니다—마치 현금 등록기가 교회 종소리처럼 크게 울리는 순간처럼 말이죠.

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다음은 우리가 바라보는 2023-24년 실적의 세부 내역입니다. 모든 수치는 감가상각(depreciation), 무형자산 상각(amortization), 그리고 법인세(income tax)를 반영한 후의 값입니다. 월스트리트에서 선호하는 EBITDA(이자·세금·감가상각·무형자산 상각 전 이익)는 불완전한 지표라고 생각하기 때문에, 우리는 이를 사용하지 않습니다.

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2023-2024년 영업이익 세부 내역 (단위: 백만 달러)

부문	2024년	2023년
보험 인수(언더라이팅) 부문(Insurance-underwriting)	9,020	5,428
보험 투자 수익(Insurance-investment income)	13,670	9,567
BNSF (철도 사업)	5,031	5,087
버크셔 해서웨이 에너지(Berkshire Hathaway Energy)	3,730	2,331
기타 자회사(Other controlled businesses)	13,072	13,362
지분법 적용 기업(Non-controlled businesses)*	1,519	1,750
기타(Other)**	1,395	(175)
총 영업이익(Operating earnings)	47,437	37,350

* Kraft Heinz, Occidental Petroleum, Berkadia와 같이 버크셔가 20~50%의 지분을 보유한 기업

** 기타 항목에는 버크셔가 달러 이외의 통화로 차입한 부채로 인해 발생한 외환차익(2024년 약 11억 달러, 2023년 약 2억 1,100만 달러)이 포함됨

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놀랍게도, 중요한 미국 기록이 깨졌습니다!

60년 전, 현재의 경영진이 버크셔의 경영권을 인수했습니다. 그러나 그 결정은 실수였고, 명백히 제 잘못이었습니다. 그 실수는 이후 20년 동안 우리에게 큰 부담이 되었습니다. 찰리는 이 점을 단번에 간파했습니다. 내가 버크셔를 매입할 당시 가격은 저렴해 보였지만, 회사의 주력 사업이었던 북부 지역의 대규모 섬유업은 이미 사양 산업으로 접어들고 있었습니다.

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미국 재무부조차 버크셔의 운명에 대한 조용한 경고를 이미 받고 있었습니다. 1965년, 버크셔는 소득세를 한 푼도 납부하지 않았으며, 이는 이미 10년 동안 지속된 불명예스러운 상황이었습니다. 이러한 경제적 상황은 신생 스타트업이라면 이해될 수도 있지만, 미국 산업을 대표하는 전통적인 기업에서 발생했다는 것은 명백한 경고 신호였습니다. 버크셔는 그야말로 소멸의 길로 접어들고 있었습니다.

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60년이 지난 지금, 같은 회사가 여전히 버크셔 해서웨이(Berkshire Hathaway)라는 이름으로 운영되며, 미국 정부가 어느 기업으로부터도 받아본 적 없는 엄청난 법인세를 납부하고 있다는 사실을 상상해 보십시오. 심지어, 수조 달러 규모의 시가총액을 자랑하는 미국의 대표적인 기술 대기업들조차 버크셔만큼 많은 세금을 납부한 적이 없습니다. 미국 재무부 입장에서는 실로 놀라운 반전이었을 것입니다.

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좀 더 정확히 말하자면, 버크셔는 지난해 국세청(IRS)에 총 네 차례에 걸쳐 268억 달러(약 $26.8 billion)의 세금을 납부했습니다. 이는 미국 내 모든 기업이 납부한 법인세의 약 5%에 해당하는 금액입니다. 또한, 우리는 해외 여러 국가 및 미국 내 44개 주에도 상당한 규모의 소득세를 추가로 납부했습니다.

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이러한 기록적인 세금 납부를 가능하게 한 중요한 요소가 하나 있습니다. 1965년부터 2024년까지 버크셔 주주들은 단 한 차례만 현금 배당을 받았습니다. 1967년 1월 3일, 우리는 총 101,755달러, 즉 A주 한 주당 10센트의 배당금을 지급했습니다.(솔직히 말해, 내가 왜 그때 버크셔 이사회에 이 결정을 제안했는지 기억이 나지 않습니다. 지금 돌이켜보면 마치 나쁜 꿈처럼 느껴집니다.)

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지난 60년 동안 버크셔 주주들은 지속적인 재투자를 지지했으며, 이는 회사가 과세 대상 소득을 꾸준히 성장시킬 수 있는 기반이 되었습니다. 초기 10년 동안은 소득세 납부 규모가 미미했지만, 현재까지 미국 재무부에 지급한 현금 법인세 총액은 1,010억 달러(약 $101 billion)를 넘어서고 있으며, 여전히 증가하고 있습니다.

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거대한 숫자는 직관적으로 이해하기 어려울 수 있습니다. 그래서 우리가 지난해 납부한 268억 달러(약 $26.8 billion)를 좀 더 쉽게 설명해 보겠습니다.

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만약 버크셔가 2024년 내내, 20분마다 미 재무부에 100만 달러짜리 수표를 보냈다고 가정해 보겠습니다. 올해는 윤년(leap year)이었으므로 366일 동안, 낮과 밤을 가리지 않고 계속해서 지급해야 했습니다. 그런데도 연말이 되면 여전히 연방 정부에 상당한 세금을 더 내야 했을 것입니다. 실제로, 1월이 한참 지나서야 미 재무부가 ‘잠시 숨 돌리고, 좀 쉬었다가 2025년 세금 납부 준비를 하라’고 말할 정도였습니다.

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여러분의 돈은 어떻게 운용되고 있을까요?

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버크셔의 주식 투자 활동은 양손잡이처럼 유연하게 이루어지고 있습니다. 한편으로, 우리는 많은 기업들의 경영권을 보유하고 있으며, 대부분의 경우 투자 대상 기업의 지분을 최소 80% 이상, 일반적으로는 100% 소유하고 있습니다. 이들 189개의 자회사(subsidiaries)는 시장성 있는 일반 주식과 유사한 점도 있지만, 완전히 동일하다고 볼 수는 없습니다. 이 자산들의 총 가치는 수천억 달러에 달하며, 그 안에는 소수의 진정한 보석 같은 기업들, 괜찮지만 뛰어나지는 않은 기업들, 그리고 실망스러운 성과를 낸 부진한 기업들도 포함되어 있습니다. 우리는 회사의 성장을 심각하게 저해할 정도의 부실한 기업을 보유하고 있지는 않지만, 분명히 내가 사지 말았어야 할 기업들도 일부 포함되어 있습니다.

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다른 한편으로, 우리는 애플(Apple), 아메리칸 익스프레스(American Express), 코카콜라(Coca-Cola), 무디스(Moody’s)와 같은 규모가 크고 수익성이 높은 기업들의 일부 지분을 보유하고 있습니다. 이들 기업은 사업 운영에 필요한 순유형자본(net tangible equity) 대비 매우 높은 수익률을 기록하는 경우가 많습니다. 연말 기준, 우리가 보유한 이러한 부분 소유(partial-ownership) 기업들의 총 가치는 2,720억 달러(약 $272 billion)에 달합니다. 뛰어난 기업들은 완전히 매물로 나오는 경우가 거의 없지만, 이처럼 보석 같은 기업들의 일부 지분은 월요일부터 금요일까지 월스트리트에서 거래됩니다. 그리고 아주 가끔씩, 이러한 우량 기업들이 매력적인 가격에 거래될 때가 있습니다.

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우리는 투자 방식에 있어 특정 방식을 고집하지 않습니다. 어떤 형태의 주식 투자든 가장 효율적으로 자금을 운용할 수 있는 곳에 투자합니다—이는 여러분의 자산뿐만 아니라 저와 제 가족의 자산에도 해당됩니다. 대부분의 경우, 매력적인 투자 기회가 보이지 않습니다. 하지만 아주 드물게, 엄청난 투자 기회가 쏟아질 때가 있습니다. 그리고 그러한 순간이 왔을 때, 그렉 아벨(Greg Abel)은 찰리가 그랬던 것처럼 과감하게 행동할 수 있는 능력을 이미 확실히 입증했습니다.

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상장 주식(marketable equities)을 보유할 때는, 내가 실수를 하더라도 비교적 쉽게 방향을 전환할 수 있습니다. 그러나 현재의 버크셔 규모를 고려할 때, 이러한 유연성은 점점 제한되고 있습니다. 우리는 즉각적으로 매수하거나 매도할 수 있는 작은 투자자가 아닙니다. 때때로 하나의 투자 포지션을 구축하거나 청산하는 데 1년 이상이 걸리기도 합니다. 또한, 소수 지분(minority position)을 보유한 상태에서는, 만약 경영진의 교체가 필요하더라도 우리가 직접 나설 수 없으며, 자본 배분(capital flows)에 대한 결정이 만족스럽지 않더라도 이를 통제할 수 없습니다.

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경영권을 보유한 기업의 경우, 우리는 이러한 경영 결정들을 직접 내릴 수 있습니다. 하지만 실패한 투자를 정리하는 데 있어서는 훨씬 더 유연성이 떨어집니다. 실제로 버크셔는 경영권을 가진 기업을 거의 매각하지 않습니다. 다만, 우리가 해결할 수 없다고 판단되는 지속적인 문제(unending problems)에 직면할 경우에는 예외가 될 수 있습니다. 반면, 이러한 일관된 경영 방식(steadfast behavior)은 일부 기업 소유주들이 버크셔를 직접 찾아오게 만드는 요인이 되기도 합니다. 그리고 때때로, 이것이 우리에게 매우 유리하게 작용하기도 합니다.

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일부 평론가들은 현재 버크셔가 이례적으로 많은 현금을 보유하고 있다고 평가하지만, 여러분의 자산 대부분은 여전히 주식에 투자되어 있습니다. 이러한 투자 기조는 앞으로도 변하지 않을 것입니다. 지난해 상장 주식(marketable equities) 보유액은 3,540억 달러에서 2,720억 달러로 감소했지만, 비상장 지배 기업(non-quoted controlled equities)의 가치는 다소 증가했습니다. 그리고 이 비상장 지배 기업들의 총 가치는 여전히 시장성 있는 주식 포트폴리오보다 훨씬 더 큽니다.

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버크셔 주주들은 안심하셔도 됩니다. 우리는 앞으로도 여러분의 자산 대부분을 주식에 투자할 것입니다—주로 미국 기업의 주식이겠지만, 이들 기업 중 상당수는 중요한 해외 사업을 운영하고 있습니다. 버크셔는 현금성 자산(cash-equivalent assets)을 보유하는 것보다, 우량한 기업의 지분을 보유하는 것을 언제나 우선할 것입니다. 그것이 경영권을 가진 기업이든, 일부 지분만 보유한 기업이든 상관없습니다.

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현금은 재정적 실책(fiscal folly)이 지속될 경우 그 가치가 순식간에 사라질 수 있습니다. 일부 국가에서는 이러한 무책임한 정책이 습관처럼 반복되고 있으며, 미국 역시 역사적으로 몇 차례 위기에 가까이 다가간 적이 있습니다. 고정금리 채권(fixed-coupon bonds)은 통화 가치 하락(화폐 가치 급락)에 대한 보호 기능을 제공하지 못합니다.

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그러나 기업뿐만 아니라, 전문 기술이나 뛰어난 재능을 가진 사람들도 인플레이션과 같은 통화 가치 변동 속에서 생존하고 번창할 수 있습니다. 이는 그들이 제공하는 상품이나 서비스가 여전히 사람들에게 필요하기 때문입니다. 개인적인 능력도 마찬가지입니다. 나는 운동 신경, 훌륭한 목소리, 의학이나 법률과 같은 전문 기술, 혹은 그 밖의 특별한 재능이 없었습니다. 그래서 평생 주식 투자에 의존할 수밖에 없었습니다. 결국, 나는 미국 기업들의 성공에 기대어 살아왔고, 앞으로도 그렇게 할 것입니다.

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어떤 방식이든, 시민들이 자신의 자산을 합리적으로—더 나아가 창의적으로—운용하는 것이 필수적입니다. 이를 통해 사회는 지속적으로 더 많은 필요한 상품과 서비스를 생산할 수 있습니다. 이 시스템을 우리는 자본주의(capitalism)라고 부릅니다. 자본주의에는 결함과 부작용이 있으며, 어떤 면에서는 과거보다 더욱 심각해진 문제들도 존재합니다. 그럼에도 불구하고, 자본주의는 다른 어떤 경제 시스템도 따라올 수 없는 놀라운 성과를 만들어낼 수 있습니다.

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미국은 그 대표적인 사례입니다. 불과 235년이라는 짧은 역사 속에서 이룩한 발전은 1789년 헌법이 제정되었을 당시, 가장 낙관적인 식민지 개척자조차 상상하지 못했을 것입니다.

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물론, 미국은 초기에는 자국 내 자본을 보완하기 위해 때때로 해외에서 자금을 빌리기도 했습니다. 그러나 동시에, 미국인들이 꾸준히 자본을 축적하는 것이 필요했고, 그렇게 형성된 자본을 그들이 직접 또는 다른 사람들이 현명하게 운용하는 것 또한 필수적이었습니다. 만약 미국이 생산한 모든 것을 그대로 소비해 버렸다면, 경제는 제자리걸음을 반복하는 상황에 놓였을 것입니다.

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미국의 발전 과정이 항상 아름답기만 했던 것은 아닙니다. 우리나라는 예나 지금이나, 사람들의 신뢰를 악용해 그들의 자산을 가로채려는 사기꾼과 투기꾼들로 넘쳐났습니다. 그러나 이러한 부정 행위(malfeasance)가 여전히 만연한 오늘날에도, 그리고 치열한 경쟁과 혁신으로 인해 결국 실패한 수많은 투자들이 있었음에도 불구하고, 미국인들이 축적한 자본은 식민지 시대 어느 누구도 상상하지 못했던 엄청난 양과 높은 수준의 경제적 성과를 이끌어냈습니다.

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불과 400만 명의 인구로 시작한 미국은, 초기에는 같은 국민끼리 싸운 가혹한 내전을 겪었음에도 불구하고, 우주적 관점에서 한순간이라 할 만큼 짧은 시간 안에 세계를 변화시켰습니다.

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아주 작은 방식이긴 하지만, 버크셔 주주들 역시 미국의 기적에 동참해 왔습니다. 그들은 배당을 포기하고, 소비 대신 재투자를 선택함으로써 이 과정에 기여했습니다. 처음에는 이 재투자가 미미하고 거의 의미 없는 수준이었지만, 시간이 지나면서 지속적인 자본 축적(sustained culture of savings)과 장기 복리 효과(long-term compounding)의 마법이 결합되며 엄청난 성장을 이루었습니다.

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이제 버크셔의 사업은 미국 전역의 모든 분야에 영향을 미치고 있습니다. 그리고 우리는 아직 끝나지 않았습니다. 기업이 사라지는 이유는 다양하지만, 인간과 달리 나이 듦 자체가 기업의 생명을 끝내지는 않습니다. 오늘날의 버크셔는 1965년보다 훨씬 더 젊고 활력이 넘치는 회사입니다.

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그러나 찰리와 나는 항상 인정해 왔듯이, 버크셔가 오늘날의 성과를 이룰 수 있었던 것은 오직 미국이라는 환경 덕분이었습니다. 반면, 버크셔가 존재하지 않았다 해도, 미국은 지금과 다름없는 성공을 거두었을 것입니다.

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그러니 고맙습니다, 삼촌 샘(미국 정부). 언젠가 버크셔의 조카들(주주들)은 2024년보다 더 많은 세금을 납부할 수 있기를 바랍니다. 그 돈을 현명하게 사용해 주세요. 어떤 잘못도 없이 인생에서 불리한 패(short straws)를 쥐게 된 많은 사람들을 돌보는 데 써야 합니다. 그들은 더 나은 대우를 받을 자격이 있습니다. 그리고 잊지 마세요. 우리는 안정적인 통화를 유지하는 여러분이 필요합니다. 이를 위해서는 지혜와 끊임없는 경계(vigilance)가 필수적입니다.

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손해보험(Property-Casualty Insurance)

손해보험(P/C insurance)은 여전히 버크셔의 핵심 사업입니다. 이 산업은 거대 기업들 사이에서도 매우 드문(financial model that is rare – very rare) 금융 모델을 따르고 있습니다.

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일반적으로 기업들은 노동비, 원자재, 재고, 공장 및 설비 비용 등을 상품이나 서비스를 판매하기 이전에 또는 동시에 부담하게 됩니다. 따라서 대부분의 CEO들은 판매 전에 제품의 원가를 명확히 파악할 수 있습니다. 만약 판매 가격이 원가보다 낮다면, 경영진은 곧바로 문제가 발생했음을 깨닫게 됩니다. 현금이 빠르게 유출되는 상황(hemorrhaging cash)은 무시하기 어렵기 때문입니다.

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손해보험을 인수할 때, 우리는 먼저 보험료를 선납받고, 훨씬 나중에야 그 계약이 우리에게 실제로 얼마의 비용이 들었는지를 알게 됩니다. 때때로, 그 진실의 순간(moment of truth)은 30년 이상 지연되기도 합니다.(예를 들어, 우리는 50년 이상 전에 발생한 석면 관련 보험 청구에 대해 여전히 상당한 금액을 지급하고 있습니다.)

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이러한 운영 방식 덕분에 손해보험사는 대부분의 비용이 발생하기 전에 현금을 확보할 수 있다는 장점을 누릴 수 있습니다. 하지만 동시에, 회사가 손실을 보고 있음에도 불구하고, CEO와 이사회가 그 사실을 인지하기까지 상당한 시간이 걸릴 수 있다는 위험도 따릅니다. 때로는 엄청난 규모의 손실(mountains of money)이 발생한 후에야 비로소 문제를 깨닫게 되기도 합니다.

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일부 보험 상품은 이러한 비용과 수익의 불일치(mismatch)를 최소화합니다. 예를 들어, 농작물 보험(crop insurance)이나 우박 피해 보험(hail damage insurance)은 손실이 발생하면 즉시 보고되고, 평가 후 신속히 지급되기 때문에 이런 문제를 크게 겪지 않습니다. 그러나 의료 과실 책임보험(medical malpractice)이나 제품 책임보험(product liability)과 같은 보험은 회사가 파산해 가는 동안에도 경영진과 주주들이 아무런 위기감 없이 안심하는 상황을 초래할 수 있습니다. 이처럼 "롱테일(long-tail)" 보험 상품에서는 손해보험사가 수년, 심지어 수십 년 동안 실현되지 않은 허구의 이익(fictitious profits)을 주주와 규제 당국에 보고할 가능성이 있습니다. 특히, CEO가 지나치게 낙관적인 성향을 갖고 있거나, 더 나아가 부정직한 인물이라면, 이러한 회계 처리는 더욱 위험해질 수 있습니다. 이러한 가능성은 단순한 가정이 아닙니다. 역사는 이러한 사례들이 상당히 많았음을 보여줍니다.

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최근 몇 십 년 동안, "선(先)수금, 후(後)지급" 방식의 보험 모델 덕분에 버크셔는 대규모 자금("float")을 운용할 수 있었습니다. 동시에, 우리는 일반적으로 소폭의 보험 영업이익(underwriting profit)을 거둬왔다고 판단합니다. 우리는 예상치 못한 손실("surprises")에 대비한 충당금을 설정하며, 현재까지는 이러한 추정치가 충분히 정확하게 작용해 왔습니다.

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우리는 보험 사업에서 발생하는 점점 더 커지는 대규모 손실 지급(loss payments)에도 흔들리지 않습니다. (이 글을 쓰는 지금도, 산불(wildfires)과 같은 재해를 떠올려 보십시오.) 우리의 역할은 이러한 손실을 감당할 수 있도록 적절한 보험료를 책정하는 것이며, 예상치 못한 손실이 발생하더라도 감정적으로 동요하지 않고 이를 받아들이는 것입니다. 또한, 우리는 과도한 배상 판결("runaway" verdicts), 근거 없는 소송(spurious litigation), 그리고 명백한 보험 사기(fraudulent behavior)에 맞서 싸우는 것 역시 우리의 중요한 책임이라고 생각합니다.

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아지트 자인의 지도 아래, 버크셔의 보험 사업은 오마하에 기반을 둔 무명 회사에서 글로벌 선두 기업으로 성장했습니다. 이제 버크셔의 보험 부문은 위험을 감수하는 역량과 난공불락의 요새처럼(Gibraltar) 탄탄한 재무 건전성으로 세계적으로 명성을 얻고 있습니다. 또한, 그렉 아벨, 이사진, 그리고 나 모두가 버크셔 주식에 상당한 자산을 투자하고 있으며, 이는 우리가 받는 보수보다 훨씬 큰 규모입니다. 우리는 스톡옵션이나 그 밖의 일방적인 보상 방식을 사용하지 않습니다. 즉, 여러분이 돈을 잃으면, 우리도 함께 손실을 봅니다. 이러한 방식은 보다 신중한 의사결정을 유도하지만, 미래를 완벽하게 예측할 수 있도록 보장하는 것은 아닙니다.

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손해보험(P/C insurance)의 성장은 경제적 위험이 증가하는 것에 달려 있습니다.

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위험이 없다면, 보험도 필요하지 않습니다. 불과 135년 전만 해도 세상에는 자동차, 트럭, 비행기가 존재하지 않았습니다. 그러나 지금은 미국에만 3억 대의 차량이 운행되고 있으며, 이 거대한 이동 수단들은 매일 엄청난 피해를 초래하고 있습니다. 또한, 허리케인, 토네이도, 산불로 인한 재산 피해는 막대하며, 그 발생 양상과 최종 비용은 갈수록 커지고 예측하기 어려워지고 있습니다.

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이러한 보험 상품에 대해 10년짜리 장기 계약을 체결하는 것은 어리석은 일이며, 더 나아가 무모한 행동일 것입니다. 그러나 우리는 이러한 위험을 1년 단위로 인수하는 것은 대체로 관리 가능하다고 판단합니다. 만약 우리의 판단이 바뀌면, 제공하는 보험 계약의 조건도 변경할 것입니다. 내가 살아온 동안, 자동차 보험사들은 기존의 1년짜리 계약을 점점 폐지하고, 6개월 단위의 계약으로 전환해 왔습니다. 이러한 변화는 **부유 자금(float)**을 줄이는 결과를 초래했지만, 보다 정교한 보험 인수(underwriting)를 가능하게 했습니다.

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어떤 민간 보험사도 버크셔만큼 대규모 위험을 감당할 의지와 능력을 갖추고 있지는 않습니다. 때때로, 이러한 강점이 중요한 역할을 할 때가 있습니다. 그러나 동시에, 보험료가 충분하지 않을 때는 사업 규모를 축소하는 것도 필요합니다. 우리는 단지 시장에 남아 있기 위해, 적절한 가격이 책정되지 않은 보험 계약을 인수해서는 안 됩니다. 그것은 곧 기업 스스로를 파멸로 몰아넣는 행위(corporate suicide)가 될 것입니다.

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손해보험의 적정한 가격을 책정하는 것은 부분적으로는 예술(art), 부분적으로는 과학(science)이며, 낙관주의자들에게 적합한 사업이 절대 아닙니다. 버크셔에서 아지트 자인을 영입한 마이크 골드버그(Mike Goldberg)는 이 점을 가장 잘 표현했습니다. "우리는 보험 인수 담당자들이 매일 긴장감을 가지고 일하되, 그렇다고 두려움에 사로잡혀 아무것도 하지 못하는 상태는 아니길 원한다."

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종합적으로 볼 때, 우리는 손해보험 사업을 긍정적으로 평가합니다. 버크셔는 극단적인 손실이 발생하더라도 눈 하나 깜짝하지 않고 재무적으로나 심리적으로 이를 감당할 수 있습니다. 또한, 재보험사(reinsurers)에 의존하지 않기 때문에, 이는 우리에게 실질적이고 지속적인 비용 절감 효과를 제공합니다. 무엇보다도, 우리에게는 뛰어난 경영진(낙관주의자가 아닌 현실주의자들)이 있으며, 손해보험 사업에서 발생하는 대규모 자금을 효과적으로 투자할 수 있는 최적의 위치에 있습니다.

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지난 20년 동안, 우리의 보험 사업은 보험 계약 인수를 통해 세후 기준 320억 달러의 이익을 창출했습니다. 이는 매출 1달러당 약 3.3센트의 순이익에 해당합니다. 한편, 보험료 운용 자금(float)은 460억 달러에서 1,710억 달러로 증가했습니다. 향후 이 자금은 점진적으로 증가할 가능성이 있으며, 신중한 보험 심사 및 인수 전략과 약간의 운이 따라준다면, 이를 사실상 비용 없이(costless) 활용할 수 있는 기회가 열릴 것입니다.

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버크셔, 일본 투자 확대

미국 중심의 투자 전략에서 작지만 중요한 예외가 바로 일본에서의 투자 확대입니다. 버크셔는 약 6년 전부터 일본 기업 다섯 곳의 주식을 매입하기 시작했습니다. 이들 기업은 버크셔와 유사한 방식으로 매우 성공적으로 운영되고 있습니다. 그 다섯 기업은 ITOCHU(이토추), Marubeni(마루베니), Mitsubishi(미쓰비시), Mitsui(미쓰이), Sumitomo(스미토모)입니다. 이 대형 기업들은 일본 내 다양한 사업에 투자하고 있을 뿐만 아니라, 글로벌 시장에서도 광범위한 사업을 운영하고 있습니다.

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버크셔는 2019년 7월, 이 다섯 개 기업의 주식을 처음 매입했습니다. 우리는 단순히 그들의 재무제표를 살펴보았을 뿐인데, 주식이 놀라울 정도로 저평가되어 있다는 사실에 주목했습니다. 그 후 시간이 흐르면서, 이 기업들에 대한 우리의 신뢰와 존경은 꾸준히 커져 왔습니다. 그렉 아벨은 이 기업들과 여러 차례 직접 만났으며, 나 또한 그들의 성장을 지속적으로 지켜보고 있습니다. 우리는 이 기업들의 자본 배분 방식(capital deployment), 경영진의 역량, 그리고 투자자를 대하는 태도를 매우 긍정적으로 평가하고 있습니다.

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이들 다섯 개 기업은 적절한 시기에 배당을 인상하고, 주가가 매력적일 때 자사주를 매입하며,

경영진의 보상 정책도 미국 기업들보다 훨씬 절제되어 있습니다.

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우리는 이들 다섯 개 기업의 주식을 매우 장기적인 관점에서 보유하고 있으며, 각 기업의 이사회 운영을 지속적으로 지원할 것입니다. 처음부터 우리는 버크셔의 보유 지분을 각 기업의 주식의 10% 이하로 유지하기로 합의했습니다. 그러나 이 한도에 가까워지자, 다섯 개 기업은 지분 보유 한도를 완만하게 완화하는 데 동의했습니다. 따라서 앞으로 버크셔의 이들 기업에 대한 지분율이 점진적으로 증가하는 모습을 보게 될 가능성이 높습니다.

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연말 기준, 버크셔의 총 매입 원가(달러 기준)는 138억 달러(약 $13.8 billion)였으며, 보유 지분의 시장 가치는 235억 달러(약 $23.5 billion)에 달했습니다.

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한편, 버크셔는 특정한 공식(formula)에 따라 움직이진 않지만, 지속적으로 엔화 표시 차입금을 늘려 왔습니다. 모든 차입금은 고정금리(fixed rates)로 조달되었으며, 변동금리(floaters)는 없습니다. 그렉과 나는 미래 환율 변동에 대한 예측을 하지 않으며, 따라서 통화 중립(currency-neutrality)에 가까운 포지션을 유지하려고 합니다. 그러나 GAAP 회계 기준에 따라, 우리가 차입한 엔화에서 발생한 환차익 또는 환차손을 정기적으로 실적에 반영해야 합니다. 연말 기준, 강달러로 인해 발생한 세후 환차익은 총 23억 달러(약 $2.3 billion)에 달했으며, 이 중 8억 5,000만 달러(약 $850 million)는 2024년 한 해 동안 발생한 것입니다.

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나는 그렉 아벨과 그의 후임자들이 이 일본 투자를 수십 년 동안 유지할 것으로 예상합니다. 또한, 버크셔는 앞으로도 이 다섯 개 기업과 더욱 생산적인 협력 방안을 모색하게 될 것입니다.

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우리는 현재의 엔화 균형 전략(yen-balanced strategy)의 수익 구조도 만족스럽게 보고 있습니다. 이 글을 작성하는 시점에서, 2025년 예상 배당 수익은 약 8억 1,200만 달러(약 $812 million)이며, 엔화 표시 부채의 이자 비용은 약 1억 3,500만 달러(약 $135 million)에 불과합니다.

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오마하에서 열리는 연례 모임

5월 3일 오마하에서 열리는 연례 주주총회에 여러분이 함께하시길 바랍니다. 올해는 일정이 다소 변경되었지만, 핵심적인 내용은 그대로 유지됩니다. 우리는 여러분이 궁금한 점에 대한 답을 얻고, 친구들과 교류하며, 오마하에 대한 좋은 인상을 가지고 돌아가시기를 바랍니다. 오마하는 여러분의 방문을 기다리고 있습니다.

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올해도 버크셔 제품을 판매하는 자원봉사자들이 여러분을 맞이할 것입니다. 이곳에서는 여러분의 지갑은 가벼워지고, 하루는 더욱 즐거워질 다양한 제품들을 만나보실 수 있습니다. 예년과 마찬가지로, 금요일 정오부터 오후 5시까지 매장이 운영되며, 사랑스러운 스퀴시멜로(Squishmallows), Fruit of the Loom의 속옷, Brooks 러닝화, 그리고 다양한 매력적인 상품들이 여러분을 기다리고 있습니다.

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올해도 한 종류의 책만 판매할 예정입니다. 지난해에는 찰리 멍거의 《Poor Charlie’s Almanack》을 선보였고, 토요일이 끝나기 전에 5,000권이 모두 완판되었습니다.

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올해는 《60 Years of Berkshire Hathaway》를 선보일 예정입니다. 2015년, 나는 연례 주주총회의 다양한 업무를 담당했던 캐리 소바(Carrie Sova)에게, 버크셔의 역사를 가볍고 재미있게 담아낸 책을 만들어볼 것을 제안했습니다. 나는 그녀에게 자유롭게 상상력을 발휘할 수 있도록 전권을 맡겼고, 그 결과, 내용과 디자인, 창의성 면에서 나를 깜짝 놀라게 한 훌륭한 책이 탄생했습니다.

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그 후, 캐리 소바는 가정을 꾸리기 위해 버크셔를 떠났으며, 현재 세 자녀를 두고 있습니다. 하지만 매년 여름, 버크셔 직원들은 함께 모여 오마하 스톰 체이서스(Omaha Storm Chasers)의 트리플A(Triple-A) 경기를 관람합니다. 나는 이때마다 버크셔의 전직 직원들 몇 명을 초대하는데, 캐리도 가족과 함께 자주 참석합니다. 올해 경기에서, 나는 캐리에게 대담하게도 부탁했습니다. 버크셔 60주년 기념 특별판을 만들어줄 수 있겠느냐고요. 특히, 찰리 멍거의 사진과 잘 알려지지 않은 명언, 그리고 그의 이야기를 담아줄 수 있는지 요청했습니다.

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세 아이를 돌보느라 바쁜 와중에도, 캐리는 망설임 없이 "좋아요!"라고 답했습니다. 그 결과, 이번 주주총회에서 새롭게 출간된 60주년 기념 도서 5,000권을 판매할 예정입니다. 금요일 오후부터, 그리고 토요일 오전 7시부터 오후 4시까지 구매하실 수 있습니다.

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캐리는 새로운 ‘찰리’ 에디션을 위해 많은 노력을 기울였지만, 어떤 대가도 받기를 거부했습니다. 이에 나는 그녀에게 제안했습니다. 우리가 함께 20권의 책에 서명하고, 이를 남오마하(South Omaha)에서 홈리스 성인과 아이들을 돕는 스티븐 센터(Stephen Center)에 5,000달러를 기부하는 주주에게 증정하는 것은 어떻겠느냐고요. 카이저(Kizer) 가족—특히 내 오랜 친구이자 캐리의 할아버지인 빌 카이저 시니어(Bill Kizer, Sr.)—는 수십 년간 이 훌륭한 기관을 지원해 왔습니다. 그리고 이 20권의 책을 통해 모금된 금액만큼, 나도 동일한 금액을 기부할 것입니다.

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베키 퀵(Becky Quick)이 올해 다소 새롭게 구성된 토요일 모임을 진행할 예정입니다. 베키는 버크셔에 대해 속속들이 알고 있으며, 항상 경영진, 투자자, 주주, 그리고 가끔은 유명인과도 흥미로운 인터뷰를 준비합니다. 그녀와 CNBC 팀은 우리 모임을 전 세계로 생중계할 뿐만 아니라, 버크셔와 관련된 많은 자료를 보관하는 데도 훌륭한 역할을 하고 있습니다. 이 아카이브 시스템을 도입한 공로는 우리 이사인 스티브 버크(Steve Burke)에게 돌아가야 합니다.

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올해는 전통적인 영화 상영을 생략하고, 대신 조금 더 이른 오전 8시에 모임을 시작할 예정입니다. 나는 간단한 개회 인사를 한 뒤, 즉시 질의응답(Q&A) 세션으로 들어갈 것입니다. 질문은 베키 퀵과 현장 관객 사이에서 번갈아 진행될 예정입니다.

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그렉 아벨과 아지트 자인이 나와 함께 질문에 답변할 예정이며, 오전 10시 30분에 30분간 휴식을 가집니다. 오전 11시에 다시 시작할 때는, 그렉만 무대에 올라 나와 함께 질의응답을 진행할 것입니다. 올해는 오후 1시에 공식 행사를 종료하지만, 전시 공간(exhibit area) 내 매장은 오후 4시까지 운영될 예정입니다.

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주말 일정에 대한 자세한 내용은 16페이지에서 확인하실 수 있습니다. 특히, 매년 인기가 높은 Brooks 런(Brooks run)이 일요일 아침에 진행될 예정이니 참고하시기 바랍니다.(저는 그 시간에 잠을 잘 예정입니다.)

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지난해 제가 소개했던 현명하고 아름다운 제 여동생, 버티(Bertie)가 이번 모임에 참석할 예정입니다. 그리고 그녀의 두 딸도 함께할 것입니다—두 사람 모두 어머니를 닮아 아름답습니다. 주변 사람들에 따르면, 이 눈부신 유전적 특징은 오직 우리 집안의 여성들에게만 이어진다고 합니다.(슬프게도, 저는 예외입니다...)

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버티는 이제 91세가 되었으며, 우리는 매주 일요일마다 전통적인 유선 전화(old-fashioned telephones)로 대화를 나눕니다. 주로 노년의 즐거움에 대해 이야기하고, 우리 지팡이들의 장점과 단점 같은 흥미로운 주제를 논의하곤 합니다. 내 경우, 지팡이의 가장 큰 효용은 단 하나—얼굴을 바닥에 찧지 않도록 막아주는 것입니다.

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하지만 버티는 늘 한 수 위입니다. 그녀는 지팡이 사용의 또 다른 장점을 내세우며 나를 압도하곤 합니다. "여성이 지팡이를 사용하면, 남자들이 더 이상 대시(hitting on)하지 않는다"고 말하죠. 버티의 설명에 따르면, 남성의 자존심(male ego)이라는 것이, 지팡이를 짚은 작은 노부인들을 연애 대상으로 보지 않게 만든다는 것입니다. 현재로서는 그 주장에 반박할 만한 데이터가 없습니다.

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그러나 저는 조금 의심스럽습니다. 모임에서 저는 무대 위에 있어서 시야가 제한되니, 참석하시는 분들께서 버티를 잘 지켜봐 주시길 부탁드립니다. 과연 그 지팡이가 제 역할을 하고 있는지 알려주시면 감사하겠습니다. 제 생각에는 그녀 주변이 남성들로 가득 찰 것 같습니다. 어느 정도 연배가 되신 분들은 이 장면을 보고 영화 <바람과 함께 사라지다>의 스칼렛 오하라와 그녀를 둘러싼 남성 구혼자들을 떠올리실지도 모르겠습니다.

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버크셔의 이사진과 저는 여러분이 오마하를 찾아오시는 것을 진심으로 기쁘게 생각합니다. 여러분께서 즐거운 시간을 보내시고, 새로운 친구들도 만나게 되시길 기대합니다.

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2025년 2월 22일

워런 E. 버핏

이사회 의장

 

출처 : https://www.berkshirehathaway.com/

이 번역본은 Chat GPT를 활용하여 [굴리고 굴리는 블로그] 운영자가 번역한 것입니다.