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관세가 크록스에 타격을 줄까?

ㅣ굴굴ㅣ — Mon, 12 May 2025 17:14:26 +0900

소개 및 실적 발표

목요일 늦은 시간, 크록스(Crocs)의 주가는 10% 이상 급등했습니다. 이는 회사가 2025년 1분기 실적을 발표했기 때문인데, 그 결과는 정말 좋았습니다. 하지만 더 중요한 것은, 경영진이 관세가 회사에 미치는 영향에 대해 언급했다는 점입니다. 그 영향이 많은 투자자들이 예상했던 것보다는 상대적으로 작았다는 인식이 퍼진 것이죠.

오늘은 그 코멘트들을 함께 살펴보려 합니다. 참고로, 크록스는 2025년 가이던스를 철회했습니다. 보통 기업이 연간 가이던스를 철회하면 투자자들이 크게 동요하곤 하지만, 이번에는 이미 그런 우려가 주가에 상당 부분 반영되어 있었다고 생각합니다.

무역 협상 및 시장 반응

또한 오늘은 미국과 영국 간의 무역협상에서 기본적인 틀(framework)이 마련되었다는 뉴스도 나왔습니다. 이런 배경 속에서 일부 관세 관련 긴장감은 다소 완화되는 분위기입니다. 그래서 크록스와 같은 기업들이 예전만큼 심각한 타격을 받지는 않을 것으로 보입니다.

물론, 그렇다고 해서 관세가 아예 무해한 것은 아니지만, 회사에 파괴적인 영향을 미치지는 않을 것이라고 봅니다. 지금부터 자세히 살펴보겠습니다.

저는 트래비스 호이엄입니다. Asymmetric Investing 채널을 시청해주셔서 감사하고, 유튜브에서 제 콘텐츠를 더 보고 싶으시다면 구독 부탁드립니다. 이 영상은 The Motley Fool의 후원으로 제작되었습니다. fool.com/asym에서 지금 바로 현재 추천하는 10대 주식을 확인해보세요.

기업 가치평가 및 재무 건전성

우선 이번 실적 발표부터 시작해 보죠. 하지만 그 전에, 기업의 밸류에이션, 즉 가치평가도 함께 살펴봐야 합니다.

제가 이 영상을 녹화하고 있는 현재, 크록스의 주가는 주가수익비율(PER)이 6.2, 자유현금흐름 대비 비율은 6.1입니다. 매우 낮은 수준이죠. 경영진이 단순히 부채를 갚고 자사주를 매입하기만 해도, 현재 보유한 현금만으로도 상당히 괜찮은 수익을 낼 수 있는 상황입니다.

물론 투자자들이 걱정하는 부분은 사업이 침체기에 접어든 게 아니냐는 우려입니다. 그 우려에 대해서도 곧 다루겠지만요.

1분기 재무 성과 분석

2025년 1분기 실적에 따르면, 크록스 브랜드의 매출은 전년 동기 대비 1% 증가, 그 중에서도 크록스 브랜드는 4% 증가, 반면 헤이듀드(HEYDUDE)는 10% 감소했습니다. **매출총이익률은 약 60%**로 매우 양호했고, 희석 주당순이익(EPS)은 $3를 기록했습니다.

크록스의 실적을 볼 때 항상 중요한 것은 경영진이 사전에 제시한 가이던스와의 비교입니다. 4분기 실적 발표 당시, 매출은 -3%에서 -3.5% 하락할 것으로 예상했고, 헤이듀드는 -14~16% 하락할 것으로 봤죠. 그런데 실제로는 헤이듀드 매출이 -10% 하락에 그쳤으니, 예상보다 좋은 흐름입니다.

특히, 2024년의 실적과 비교하는 '기저효과'가 적용되며, 2025년 하반기에는 헤이듀드 매출 회복세가 나타날 가능성이 높습니다. 크록스 본체 역시 하반기에 실적 반등이 기대됩니다.

이번 분기 EPS가 $3였는데, 시장 기대치는 $2.38~$2.52였습니다. 즉, 모든 지표가 예상보다 우수했기 때문에 주가 상승이 나타난 것입니다.

세부 실적 분석

조금 더 깊이 살펴보면, 크록스 브랜드는 국제 시장에서 강한 성장세를 보였습니다. 전년 대비 12% 성장했고, 도매(wholesale) 채널도 매우 잘 되고 있습니다. 도매는 소매상에게 물건을 파는 것이지, 크록스 공식 홈페이지나 앱에서 직접 소비자에게 파는 건 아닙니다.

다만, 북미 시장은 다소 부진했습니다. 장단점이 혼재되어 있다고 볼 수 있겠죠.

헤이듀드는 흥미롭게도, 직접 판매(DTC)는 전년 대비 8% 증가했습니다. 부진한 것은 도매 판매였습니다. 즉, TikTok 쇼핑몰 같은 직접 판매 채널이 성과를 내고 있으며, 시드니 스위니, 젤리 롤과 같은 브랜드 앰배서더 마케팅도 효과를 보이기 시작한 것으로 보입니다.

대차대조표 분석

이제 대차대조표를 봅시다.

크록스는 현재 1억 6,650만 달러의 현금을 보유하고 있는데, 직전 분기보다 약간 줄었습니다. 하지만 이는 재고를 늘려야 하는 시기이기 때문에 자연스러운 흐름입니다.

여름 시즌에 앞서 샌들과 크록스를 준비하는 과정에서 재고가 늘어나고, 연말 성수기 판매가 끝난 뒤 재고가 다시 줄어드는 사이클이 반복됩니다.

부채 부분을 보면, 장기 차입금은 15억 달러입니다. 부채는 시간이 지나면서 줄여야 할 항목이지만, 이번 분기엔 다소 증가했습니다.

현금흐름표를 보면, 자사주를 6,090만 달러 규모로 매입했고, 1억 9,500만 달러 차입, 6,500만 달러 상환, 그래서 총 부채는 증가했지만, 발행주식 수는 감소했습니다.

1분기는 전통적으로 현금흐름이 나쁜 시기입니다. 순이익은 발생했지만, 매출채권 증가, 재고 증가, 매입채무 증가로 인해 운전자본에서 약 3억 달러의 현금이 빠져나갔습니다.

크록스는 이런 계절적 요인이 강한 사업이라는 점을 항상 염두에 두어야 합니다. 그럼에도 불구하고, 이번 분기 크록스 브랜드는 꽤 강한 실적을 보여주었다고 할 수 있습니다.

향후 전망 및 관세 영향

이제 앞으로의 방향을 봐야겠죠. 크록스와 헤이듀드 두 브랜드의 미래는 어떤 모습일까요?

저는 개인적으로, 크록스는 많은 사람들이 생각한 것보다 훨씬 견고한 브랜드라고 생각합니다. 그리고 지금의 밸류에이션은 너무 저렴하다고 느낍니다.

게다가, 헤이듀드 브랜드는 아직까지는 약점으로 작용하고 있지만, 만약 반등에 성공해서 2026년 이후부터는 재무적으로 악영향을 미치지 않게 된다면, 크록스의 가치평가(PER)는 지금의 6배가 아니라 10배~15배까지도 상승할 수 있다고 생각합니다.

또한, 관세 리스크도 예전만큼 크지 않을 수 있다는 점을 봐야 합니다. 다음은 경영진이 콘퍼런스 콜에서 한 말 중 흥미로운 부분입니다:

“만약 미국 수입 전반에 10%의 추가 관세가 붙는다고 가정하면, 연간 기준으로 약 4,500만 달러의 비용 증가가 발생할 것입니다. 만약 중국 제품에 기존의 145% 추가 관세가 유지되고, 기타 국가 제품에도 10%의 관세가 붙는다면, 연간 약 1억 3,000만 달러 수준의 비용 영향이 생길 것입니다.”

즉, 10% 관세가 부과되어도, 크록스 순이익에 미치는 영향은 5% 이하이며, 145% 중국 관세까지 감안해도 영업이익의 14% 수준입니다. 세금 등을 고려하지 않은 단순 계산입니다.

또한, 중국 생산 비중을 줄이고 다른 국가로 이전하거나, 중국산 제품은 유럽으로 수출하는 방식으로 대응하는 전략도 충분히 가능하다고 언급했습니다. 크록스는 선택지가 많은 기업입니다.

크록스 신발은 매우 높은 마진 구조를 가지고 있습니다. 한 켤레당 60% 정도의 마진이 붙고, 평균 판매 가격이 25달러라면 제조원가는 약 10달러입니다. 이 중 관세에 해당하는 수입 원가는 6~8달러 정도로 추정되며, 145% 관세가 붙어도 몇 달러만 더 비싸지는 수준입니다. 10~20달러씩 오르는 일은 없다는 얘기죠.

결국, 관세는 부정적 요인이지만 치명적인 수준은 아니며, 무역 협상이 진전되면 오히려 긍정적 요인이 됩니다.

게다가, 경영진은 약 5천만 달러 규모의 비용절감 방안을 이미 마련해둔 상태라고 밝혔습니다. 그렇기 때문에 전반적으로 봤을 때, 크록스는 가치 측면에서 매우 긍정적인 흐름을 보여주고 있습니다.

이게 제가 이 주식을 보유하는 이유이기도 합니다. 크록스 브랜드 자체는 매우 강력하며, 헤이듀드 브랜드의 반등 가능성까지 생각하면, 앞으로의 상승 여력도 충분합니다.

결론 및 시청자 참여 유도

목요일 주가가 큰 폭으로 상승한 것도 이런 이유 때문이고, 만약 크록스가 계속해서 긍정적인 모멘텀을 이어간다면, 투자자들도 점점 관세가 결정적인 리스크가 아니라는 점을 인식하게 될 것입니다.

여러분은 크록스와 현재 주가에 대해 어떻게 생각하시나요? 아래 댓글로 여러분의 의견을 남겨주세요.

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시청해주셔서 감사합니다. 다음 영상에서 뵐게요!

크록스(CROX) 2025년 1분기 실적(어닝) 발표 스크립트(2025.05.08)

ㅣ굴굴ㅣ — Mon, 12 May 2025 12:32:05 +0900

Crocs, Inc. ( NASDAQ: CROX) 2025년 1분기 실적 컨퍼런스 콜 2025년 5월 8일 오전 8시 30분(동부 표준시)

회사 참가자

Erinn Murphy - 투자자 관계 및 기업 전략 부문 수석 부사장
Andrew Rees - 최고경영자
Susan Healy - 최고재무책임자

컨퍼런스 콜 참가자

안나 안드레바 - 파이퍼 샌들러
조나단 컴프 - 베어드
피터 맥골드
릭 - 스티펠 로라 샴페인 - 루프 캐피털
오브리 티아넬로 - BNP 파리
바 릭 파텔 - 레이먼드 제임스
마이클 뷰 - 바클레이즈
애슐리 오웬스 - 키뱅크 캐피털 마켓
톰 니킥 - 니덤
샘 포저 - 윌리엄스 트레이딩

연산자

안녕하세요. Crocs Inc. 2025년 1분기 실적 발표에 오신 것을 환영합니다. 모든 참석자는 청취 전용 모드로 전환됩니다. [운영자 안내] 본 행사는 녹화 중입니다.

이제 크록스 투자자 관계 및 기업 전략 담당 수석 부사장 에린 머피에게 컨퍼런스를 넘겨드리겠습니다. 계속 진행해 주시기 바랍니다.

에린 머피

안녕하세요. Crocs, Inc. 1분기 실적에 대한 토론에 참여해 주셔서 감사합니다.

오늘 저와 함께하는 분은 앤드류 리스 최고경영자(CEO)와 수잔 힐리 최고재무책임자(CFO)입니다. 두 분의 준비된 발표 후, 질의응답 시간을 갖겠습니다. 질의응답은 1인당 1회로 제한됩니다.

시작하기에 앞서, 본 컨퍼런스 콜에서 제공되는 일부 정보는 미래 예측 정보이며, 따라서 연방 증권법의 안전항구(Safe Harbor) 조항의 적용을 받는다는 점을 다시 한번 알려드립니다. 이러한 진술에는 알려졌거나 알려지지 않은 위험, 불확실성 및 기타 요인이 포함되어 있으며, 이로 인해 당사의 실제 결과, 실적 또는 업적이 실질적으로 달라질 수 있습니다. 이러한 위험 및 불확실성에 대한 자세한 내용은 당사의 최신 연례 보고서(Form 10-K), 분기 보고서(Form 10-Q) 및 SEC에 제출된 기타 보고서를 참조하십시오.

조정 재무 지표 또는 비일반회계기준(Non-GAAP)으로 지칭하는 특정 재무 지표는 비일반회계기준(Non-GAAP) 에 해당합니다. 이러한 수치를 GAAP 기준 수치와 조정한 내용은 오늘 아침 발표한 보도자료에 포함되어 있습니다. 모든 매출 성장률은 별도로 명시되지 않는 한 고정 환율 기준으로 표시됩니다.

이제 통화를 Crocs, Inc.의 최고경영자인 앤드류 리스에게 넘기겠습니다.

앤드류 리스

고맙습니다, 에린. 그리고 여러분 모두 좋은 아침입니다.

오늘 함께해 주셔서 감사합니다. 연초부터 거시경제적 변동성이 커진 상황 속에서도 1분기 실적에 매우 만족하고 있습니다. 전사 매출은 9억 3,700만 달러로 전년 대비 1% 성장했으며, 고정 환율 기준으로 약 1.5%의 매출 감소를 예상했던 당사 예상치를 상회했습니다.

중요한 것은 두 브랜드 모두 이러한 성과에 기여했다는 점입니다. 크록의 브랜드 매출은 7억 6,200만 달러로 전년 대비 4% 성장했는데, 이는 해외 사업 부문의 두 자릿수 성장과 북미 사업 부문의 예상을 뛰어넘는 성과에 힘입은 것입니다.

헤이듀드(HEYDUDE)의 매출은 1억 7,600만 달러로 전년 대비 10% 감소했으며, 여기에는 소비자 직접 판매(DTC) 부문의 성장률 8%가 포함되어 4분기 대비 증가했습니다. 기업 조정 매출 총이익률은 57.8%로 전년 대비 180 베이시스포인트(bp) 상승했습니다.

조정 영업이익률 23.8%는 목표치를 200bp 이상 상회하는 수치이며, 향후 경쟁 우위 확대를 위한 전략적 투자를 지속하고 있습니다. 이를 종합적으로 볼 때, 조정 희석 주당순이익은 3달러로, 목표치 상한선을 거의 20% 상회했습니다.

이번 분기 동안 60만 7천 주를 자사주로 매입했으며, 분기 말 현재 순 레버리지는 1~1.5배 범위 내에서 유지되고 있습니다. 이번 분기에 대한 더 자세한 내용을 공유하기 전에, 현재 우리가 겪고 있는 역동적인 환경, 변화하는 세계 무역 정책 속에서도 최고의 입지를 확보하기 위해 취한 조치, 그리고 그에 따른 실적 전망 철회 결정에 대해 잠시 이야기해 보겠습니다.

10여 년 전 크록스에 입사한 이후, 저는 놀라운 순간들을 목격했습니다. 회사의 반전 과정부터 대중 문화의 아이콘으로 크록스 브랜드가 등장한 과정, 소매업체들이 수개월 동안 문을 닫았던 전 세계적 코로나19 팬데믹, HEYDUDE 인수, 그리고 오늘날 많은 회사가 새로운 글로벌 무역 환경에 맞서고 이해하려고 노력하는 과정까지.

기업과 소비자의 불확실성은 매우 높습니다. 하지만 우리는 이러한 불확실성 속에서도 신중하게 대처하고 있으며, 통제 가능한 부분에 집중하고, 명확한 경쟁 우위를 활용하며, 민첩한 사고방식을 적용하여 상황에 적응하고 있습니다.

지난 2월 중순 보고 이후, 미국은 당사 제품 공급 국가에 대해 일련의 관세를 점진적으로 부과했습니다. 또한, 이러한 관세 수준에 대한 불확실성이 매일같이 커지면서 당사 사업에 미치는 단기 및 장기적 영향을 계획하고 예측하기가 매우 어렵습니다. 현재 당사는 매우 다각화된 공급망을 갖추고 있습니다. 참고로, 2025년 미국으로의 예상 공급망 구성은 베트남에서 약 47%, 인도네시아에서 17%, 중국과 인도에서 각각 13%, 멕시코와 캄보디아에서 각각 5%입니다. 현재 특정 상호 관세가 90일간 중단된 상태이며, 이는 앞서 언급된 국가들의 공급망에 더욱 큰 영향을 미칠 수 있음을 인지하고 있습니다.

2025년 지침 발표를 중단한 주된 이유 중 하나는 향후 관세 부과의 재정적 영향을 예측할 수 있는 능력 때문입니다. 미국으로 향하는 모든 소싱 목적지에 10%의 관세가 부과된다고 가정할 경우, 연간 현금 기준으로 약 4,500만 달러의 비용이 발생할 것으로 예상됩니다. 중국에 대한 145%의 증분 관세와 다른 모든 소싱 대상지에 대한 10%의 관세가 유지된다면, 현재 소싱 믹스를 기준으로 분석된 현금 기준으로 약 1억 3천만 달러의 비용이 발생할 것입니다.

회사와 업계 전체가 직면하고 있는 다양한 결과를 고려하여, 우리는 통제 가능한 부분과 브랜드의 장기적인 가치를 창출하는 데 집중하고 있습니다. 현재의 거시경제 환경을 고려하여, 저희는 비용 기반을 선제적으로 줄이기 위해 신속한 조치를 취했습니다. 지난 보고 이후, 2025년에 실현될 약 5천만 달러의 추가 절감 효과를 확인했으며, 향후 절감을 위한 잠재적인 조치를 지속적으로 검토하고 재고 수준을 면밀히 관리하고 있습니다.

4월 전반적인 사업 실적은 고무적이지만, 장기적인 불확실성에 대한 소비자들의 반응을 예측하기는 어렵습니다. 특히 업계 전반의 비용 증가와 가격 상승 가능성을 고려할 때, 향후 신발 및 기타 소비재에 대한 수요가 감소할 가능성이 있으며, 이는 이미 선택의 폭이 넓은 소비자에게 더욱 큰 부담을 줄 수 있습니다.

가이던스를 철회했음에도 불구하고 한 가지는 확실합니다. 업계 최고 수준의 매출 총이익률, 낮은 단위 원가, 잘 다각화된 공급망, 글로벌 비즈니스 모델, 그리고 탄탄한 잉여현금흐름을 바탕으로 시장 점유율을 확보할 수 있는 유리한 입지를 확보했다고 확신합니다.

저희는 상당한 잉여현금흐름을 창출하면서 높은 수익성을 유지하고 있으며 앞으로도 그럴 것으로 예상합니다. 저희는 이러한 현 상황을 헤쳐나가는 동안 모든 이해관계자들에게 투명성을 유지하기 위해 최선을 다하고 있습니다. 이제 크록스부터 시작하여 브랜드별 실적을 살펴보겠습니다.

첫째, 아이콘 및 아이콘 반복을 통해 글로벌 브랜드 연관성을 지속적으로 강화하고 있습니다. 새로운 클로그 프랜차이즈를 출시하는 것 외에도, 이번 분기 클로그 성장은 에코와 같은 기존 프랜차이즈와 인모션과 같은 신규 프랜차이즈의 성장과 더불어 클래식 클로그의 성장이 주도했습니다. 하이프(Hype)는 클래식 플랫폼 BAE와 크러쉬(Crush)의 주도로 아시아 지역에서 눈에 띄는 성공을 거두며 큰 반향을 일으켰습니다. 중국에서는 글로벌 브랜드 앰배서더이자 중국 유명인사인 TJC와 협력하여 클로그의 하이프 버전인 BAE를 재출시했습니다. 이 캠페인은 주요 소셜 및 디지털 채널에서 매우 강력한 참여를 이끌어냈고, 매장 방문 트래픽을 크게 증가시켰습니다.

둘째, 클로그 외의 새로운 착용 기회를 위한 제품 출시에도 눈에 띄는 진전을 보이고 있습니다. 샌들은 이번 분기에 스타일 샌들의 주도로 상당한 사업 점유율을 확보하며 클로그 브랜드 전체보다 높은 실적을 기록했습니다. 이러한 강세는 겟어웨이(Getaway)를 포함한 1위 프랜차이즈를 비롯해 브루클린과 마이애미를 포함한 스타일 샌들 프랜차이즈 전반에 걸쳐 나타났습니다. 연초부터 현재까지 이러한 핵심 스타일 프랜차이즈에서 매우 높은 판매 실적을 기록하고 있으며, 전략적 고객사들은 매출 증대를 위해 노력하고 있습니다. 2025년에는 샌들 제품군을 더욱 강화하여 프랜차이즈당 생산성을 향상시켰습니다. 다시 한번 말씀드리지만, 저희는 샌들을 브랜드에 새로운 고객을 유치하는 중요한 수단으로 보고 있습니다. 지난 12개월 동안 our own.com 채널에서 샌들을 구매한 고객의 54%는 브랜드를 처음 접하는 고객이었습니다. 이러한 성과는 소매 고객의 매장 공간 확대로 이어졌습니다. 저희는 이러한 프랜차이즈를 여름까지 이어가고 새로운 색상과 스타일을 통해 더욱 발전시켜 나갈 것입니다.

셋째, 디지털 중심의 소셜 퍼스트 마케팅 플레이북에 계속해서 집중하고 있습니다. 이는 브랜드 인지도를 유지하는 핵심 요소이기 때문입니다. 이번 분기에는 최고의 팟캐스트 진행자이자 스타일 메이븐(Style Maven)인 알렉스 쿠퍼(Alex Cooper)와 함께 봄방학 시즌을 맞아 진행하는 흥미로운 인플루언서 캠페인을 발표했습니다. 이 캠페인은 마이애미 곳곳에서 네온 클래식을 입은 주요 인플루언서들을 등장시켜 주말 동안 250만 건 이상의 소셜 노출을 기록했습니다. 이번 분기 동안 여러 파트너십을 발표했지만, 가장 기대를 모았던 것은 도쿄 기반 스트리트웨어 브랜드 베이프(BAPE)와의 한정판 협업이었습니다. 이 캠페인은 출시 전부터 상당한 대기자 명단을 확보했습니다. 이 캠페인을 통해 웹사이트와 앱으로의 트래픽이 크게 증가했고, 신규 고객 유치율도 거의 70%에 달했습니다. 소셜 커머스 부문에서는 소비자들이 소셜 플랫폼에서 쇼핑을 시작하고 완료하는 빈도가 증가함에 따라 이러한 현상을 지속적으로 선도하고 있습니다. 틱톡 숍은 이번 분기에 좋은 성장을 보였으며, 이는 다른 채널에 대한 긍정적인 신호로 판단됩니다. 이번 분기 동안 크록스 브랜드는 틱톡 샵에서 1위 신발 브랜드 자리를 지켰습니다.

마지막으로, 저희의 네 번째 전략 축은 전 세계 시장 점유율 확대입니다. 1분기에는 해외 매출이 12% 성장했으며, 도매 및 직접 소비자 채널 전반에 걸쳐 균형 잡힌 성장을 이루었습니다. 중국 시장은 전년 대비 30% 이상 성장하며 이번 분기에 더욱 가속화되었습니다. 중국 내 성장은 40개의 새로운 파트너 매장을 추가하는 등 채널 전반에 걸쳐 균형 잡힌 성과를 보였습니다. 4월에는 티몰에서 두 번째 슈퍼 브랜드 데이를 개최했습니다. 며칠 동안 진행된 이 행사에서 플랫폼 상위 10개 신발 스타일 중 9개가 크록스 브랜드였습니다. 성공적인 활성화는 유명인과 인플루언서가 진행한 라이브 스트리밍으로 더욱 빛을 발했습니다. 이번 분기에는 프랑스와 독일을 중심으로 서유럽 지역에서도 탄탄한 성장을 보였습니다. 북미 사업은 예상치를 상회했으며 전년 대비 3% 감소했습니다.

HEYDUDE 브랜드에 대해 말씀드리겠습니다. 북미 지역에서 브랜드 안정화를 위해 꾸준히 노력하고 있으며, 팀이 예상보다 나은 1분기 실적을 달성한 것에 매우 만족합니다. 우선, HEYDUDE 커뮤니티를 시작으로 열정적인 팬층을 구축하고 있습니다. 2월, HEYDUDE는 첫 번째 TikTok Shop Super Brand Day를 개최했습니다. 이 날 HEYDUDE는 플랫폼 전체에서 1위 신발 브랜드로 자리매김했으며, 특히 Austin Lift와 HEY-2-0 Styles에서 큰 성공을 거두었습니다. 3월에는 [ph]에 집중하여 "Beauty is Comfort"라는 슬로건 아래 Sydney Sweeney Times Austin Lift Fashion Crisis Hotline 캠페인을 진행했습니다. 캠페인 콘텐츠는 800만 명의 소비자에게 도달하며 모든 내부 기준을 뛰어넘었습니다. 휴스턴 로데오(Houston Rodeo)에서도 핵심 HEYDUDE 소비자들과 직접 소통하며 최고의 브랜드 경험을 선사하는 로데오 그랜드 챔피언(Grand Champion of the Rodeo)이라는 칭호를 받은 최고의 브랜드로 인정받았습니다.

둘째, 핵심 브랜드를 구축하고 더 많은 것을 추가하고 있습니다. 색상 구현 및 파트너십을 통해 상징적인 브랜드인 웬디(Wendy)와 월리(Wally)를 지속적으로 개선하고 있습니다. 세 가지 주요 플랫폼에는 Stretch Sox, Stretch Canvas, Funk Mono가 있습니다. 이번 분기에는 기존 Wally Sox 프로그램을 성공적으로 전환했으며, 업데이트된 Wally Stretch Sox는 소매점에서 좋은 반응을 얻었습니다. 또한, Jelly Roll Times HEYDUDE Wally의 두 가지 버전을 출시했습니다. 두 번째 Jelly Roll 출시는 TikTok Shop에서 얼리 액세스 독점 출시로 시작되었으며, 하루 만에 완판되었습니다. 다음 날 저희 DTC에서 Collab을 출시했을 때, 예상을 훨씬 뛰어넘는 매우 높은 트래픽을 기록했습니다. 또한, 하이즈먼 트로피 수상자이자 2025년 NFL 드래프트 2순위 지명자인 트래비스 헌터를 활용하여 이미 성공적인 프랜차이즈를 더욱 발전시키는 개선된 HEY-2-0을 출시했습니다.

마지막으로 세 번째 전략 축에 따라, 북미 시장을 안정화하는 동시에 향후 해외 성장 기반을 다지는 과정에서 브랜드 건전성을 최우선으로 삼고 있습니다. 이번 분기에 직접 소비자 채널(DTC)이 8% 성장하여 성장세를 보인 것은 고무적입니다. 이는 자사 웹사이트(own.com)에서 TikTok 숍의 성장세와 새로운 소매점 확장이 전년 대비 크게 개선된 데 힘입은 것입니다. 이번 분기에는 프리미엄 아울렛 매장 두 곳을 오픈하고 임시 매장으로 전환하여 브랜드 인지도를 높이고 소비자에게 브랜드를 온전히 전달하는 데 기여했습니다. 올해 안에 약 10개의 매장을 오픈할 계획입니다. HEYDUDE 브랜드의 평균 판매 가격은 작년 대비 한 자릿수 초반 상승하며 7분기 연속 플러스 성장을 기록했습니다. 또한, Austin Lift와 Paul 등 신제품 출시에 힘입어 ourown.com의 정가 판매도 이번 분기에 크게 개선되었습니다.

이제 통화를 수잔에게 넘겨서 당사의 재무 실적과 올해 남은 기간에 대한 접근 방식에 대해 더 자세히 설명해 드리겠습니다.

수잔 힐리

앤드류, 감사합니다. 모두 안녕하십니까. 저희는 모든 핵심 지표에서 가이던스를 상회하는 강력한 1분기 실적을 달성했습니다. 1분기 기업 매출은 9억 3,700만 달러로 전년 대비 1% 증가했으며, 1.5% 감소한 가이던스를 상회했습니다. 전반적으로 1분기 추세는 최근 분기보다 변동성이 컸습니다. 3월에 가장 큰 추세를 보였고, 4월에도 사업 실적은 양호했습니다.

크록스 브랜드 매출은 7억 6,200만 달러로 전년 동기 대비 4% 증가했습니다. 도매 매출은 5%, DTC 매출은 3% 성장하며 성장을 주도했습니다. 북미 지역은 전년 동기 대비 3% 감소하여 예상치를 상회했습니다. DTC 매출과 도매 매출은 각각 2%와 5% 감소했습니다. 해외 매출은 12% 증가했습니다. 중국이 분기 매출 30% 이상 증가하며 성장을 주도했고, 서유럽도 프랑스와 독일에서 눈에 띄는 성장세를 보였습니다.

HEYDUDE 브랜드 매출은 1억 7,600만 달러로 전년 대비 10% 감소했으며, 매출 감소를 예상했던 당사 예상치(14~16%)를 상회했습니다. DTC는 8% 성장하며 4분기 대비 성장세가 가속화되었습니다. 예상보다 호조를 보인 디지털 트렌드가 실적 전망치를 상향 조정한 요인입니다. 도매 부문은 이번 분기에 17% 감소했는데, 여기에는 실적이 좋은 월리 스트레치 삭스(Wally Stretch Sox) 프로그램 재시작의 영향도 포함됩니다.

기업 조정 매출총이익률 57.8%는 전년 대비 180 베이시스포인트(bp) 상승했습니다. 크록스 브랜드 조정 매출총이익률 60.7%는 제품 원가 하락과 유리한 고객 믹스에 힘입어 전년 대비 260 베이시스포인트(bp) 상승했습니다. 헤이듀드 브랜드 조정 매출총이익률 46.6%는 공급망 비용 대비 부채 감소로 인해 전년 대비 120 베이시스포인트(bp) 하락했습니다.

이번 분기 조정 판매관리비(SG&A)는 전년 대비 18% 증가했습니다. 조정 판매관리비는 장기적인 시장 점유율 확대를 위해 인재, 마케팅, DTC에 대한 투자 확대에 힘입어 전년 대비 34% 증가한 520bp를 기록했습니다. 조정 영업이익률 23.8%는 당사 목표치인 21.5%를 230bp 상회했으며, 전년 대비 330bp 감소했습니다. 조정 희석 주당순이익은 전년과 거의 동일한 3달러로 당사 예상치를 크게 상회했습니다. 비일반회계기준(Non-GAAP) 유효세율은 17.2%로, 기업 내 거래의 세금 영향을 반영했습니다.

3월 31일 기준 당사의 재고 잔액은 3억 9,100만 달러로 건전하고 있으며, 전년 대비 변동이 없습니다. 기업 재고 회전율은 연간 기준으로 목표치인 4회를 상회했습니다. 당사의 유동성은 1억 6,600만 달러의 현금 및 현금성자산과 6억 7,900만 달러의 리볼버 차입 한도로 구성되어 있습니다.

이번 분기 동안 당사는 약 607,000주의 보통주를 총 6,100만 달러에 매입했으며, 주당 평균 매입가는 100달러였습니다. 1분기 말 현재 당사의 자사주 매입 승인 잔액은 13억 달러에 약간 못 미치는 수준입니다. 우리는 총 차입금이 15억 달러인 상태로 분기를 마감했고, 순 레버리지 목표 범위인 1~1.5배를 유지했습니다.

앤드류 씨가 언급했듯이, 저희는 연간 전망을 철회합니다. 이러한 전망 철회의 주된 이유는 현 시점에서 관세 인상으로 인한 재정적 결과와 관련 업계 전반의 소비자 수요 감소 가능성을 정량화하고 예측하는 것이 매우 어렵기 때문입니다.

관세의 잠재적 영향을 설명하자면, 미국으로의 모든 소싱 목적지에 10%의 관세가 부과된다면 연간 현금 기준으로 약 4,500만 달러의 비용이 발생할 것입니다. 중국에 대한 145%의 증분 관세가 다른 모든 소싱 목적지에 대한 10% 관세와 함께 유지된다면, 현재 소싱 믹스를 기준으로 연간 현금 기준으로 약 1억 3천만 달러의 비용이 발생할 것입니다.

예상하시겠지만, 저희는 단기 및 장기적으로 관세의 잠재적 영향을 완화하기 위해 세 가지 주요 방안을 추진하고 있습니다. 첫째, 미국 소싱 믹스를 조정하고, 둘째, 비용을 더욱 절감하며, 셋째, 잠재적 가격 인상 가능성을 평가하는 것입니다. 기존 가이던스는 철회했지만, 단기적인 상황에 대한 몇 가지 배경 정보를 공유하고자 합니다.

첫째, 2분기 실적이 상당 부분 앞서 있지만, 두 브랜드 모두 4월에 좋은 실적을 거두고 있습니다.

둘째, HEYDUDE의 중국 소싱 비중이 상대적으로 높다는 점을 고려할 때, 관세가 HEYDUDE의 매출 총이익률에 크록스 브랜드보다 더 부정적인 영향을 미칠 것으로 예상됩니다. 관세로 인한 매출 총이익률 압박은 2분기부터 시작될 것으로 예상되며, 가장 큰 영향은 하반기에 나타날 것으로 예상합니다.

셋째, 지난 보고 이후 2025년에 5천만 달러의 추가 비용 절감 효과를 확인했으며, 추가 절감을 위한 잠재적 방안을 지속적으로 검토하고 있습니다. 넷째, 당사는 선적 단위 재고 수준을 신중하게 관리하고 있지만, 관세 인상으로 인해 평균 단위 비용이 상승할 수 있다는 점을 유념하고 있습니다.

마지막으로, 당사의 자본 배분 계획은 변동이 없습니다. 당사는 부채를 상환하고 기회주의적으로 자사주를 매입하는 동시에 순 레버리지 목표 범위인 1배에서 1.5배를 유지할 계획입니다.

이제 앤드류에게 전화를 돌려 마지막 생각을 들어보겠습니다.

앤드류 리스

수잔, 감사합니다. 연초 이후 지정학적 환경이 더욱 불안정해졌지만, 재능 있는 팀, 브랜드의 민주적인 매력, 그리고 소비자들이 분명히 중시하는 가치와 편의성을 바탕으로 성공적인 미래를 만들어갈 수 있을 것이라고 확신합니다. 과거에도 그랬듯이, 우리는 불확실한 시기를 겪을 때마다 그 시기보다 더 강해지는 모습을 입증해 왔습니다. 그리고 지금의 현실은 경쟁 우위를 더욱 강화하고 시장 점유율을 확대할 수 있는 매우 좋은 기회라고 확신합니다.

이제 질문공모를 시작하겠습니다.

질의응답 세션

연산자

[운영자 안내] 첫 번째 질문은 파이퍼 샌들러의 안나 안드리바입니다. 질문해 주세요.

안나 안드레바

좋습니다. 정말 감사합니다. 좋은 아침입니다. 축하드립니다. 좋은 결과 있으세요. 두 가지 질문을 드렸습니다. 첫 번째는 매출 총이익률인데, 크록스 브랜드가 정말 강세를 보이고 있고, 제품 원가와 유리한 고객 구성에 대해 언급하셨던 것 같은데요. 이러한 요소들의 지속 가능성에 대해 말씀해 주시겠습니까? 비용 편익 증가가 순차적으로 가속화될 것 같으니, 첫 번째 질문입니다.

둘째, 가격 책정을 잠재적인 요인으로 언급하셨는데, 좀 더 자세히 설명해 주시겠어요? HEYDUDE 대비 Crocs에서 그 기회가 더 크다고 생각하시나요? 그리고 이 가격 인상은 미국 시장이 아닌 전 세계적으로 적용될까요? 정말 감사합니다.

앤드류 리스

좋아요. 고마워요, 안나. 매출 총이익에 대해 말씀드리자면, 네, 1분기 실적에 정말 만족했던 것 같습니다. 그리고 이 회사의 강점 중 하나는 놀라운 매출 총이익입니다. 덕분에 지속 가능성 측면에서 매우 전략적으로 투자할 수 있고, 저희는 매출 총이익률이 지속 가능하다고 믿습니다. 매출 총이익률 상승, 즉 매출 총이익률의 강세는 세 가지 요인에서 비롯되었다고 생각합니다.

하나는 공급업체와의 협상이 원활했기 때문에 소싱 측면에서 효율성을 유지할 수 있었습니다. 지난 몇 년간 미국, 네덜란드, 그리고 전 세계 여러 지역의 유통 및 물류 인프라에 상당한 투자를 해왔는데, 그 덕분에 효율성이 크게 향상되었다고 생각합니다. 또한 고객 구성과 채널 구성도 매우 양호했습니다. 그래서 저희는 그 지속 가능성에 대해 꽤 확신하고 있다고 생각합니다. 관세율 인상에 대해서는 이번 통화에서 충분히 이야기할 거라 생각합니다. 그 부분부터 먼저 말씀해 주셔서 감사합니다.

질문의 두 번째 부분은 가격 책정과 관련된 것입니다. 네, 물론 가격 책정은 점진적인 비용 증가를 완화하는 수단입니다. 관세 및 기타 요인으로 인해 발생할 수 있는 점진적인 비용 증가 수준에 따라 가격이 결정될 것으로 예상합니다. 업계의 가격 상승이 예상됩니다. 현재로서는 매우 전략적으로 접근하고 있다고 생각합니다. 일부 선별적인 문제들을 완화하기 위해 아주 소수의 목표 가격 인상을 시행했을 가능성이 높습니다. 현재로서는 관망하는 입장이지만, 향후 가격을 어떻게 관리해야 할지 파악하기 위해 상당한 준비 작업을 진행하고 있습니다. 업계가 이 전략을 활용할 것으로 기대하며, 저희도 이 전략을 활용할 것입니다.

안나 안드레바

정말 감사합니다. 주변 환경을 잘 탐색하시길 바랍니다.

앤드류 리스

감사합니다.

연산자

다음 질문은 베어드의 조나단 콤프입니다. 계속 질문해 주세요.

조나단 컴프

네, 안녕하세요. 두 가지 질문을 합쳐서 질문드리겠습니다. 첫째, 외부에 무엇을 전달해야 할지 결정하기 어려운 환경입니다. 하지만 2분기 매출을 예측하지 않는 것에 대한 의견이나 단기적인 구체적인 계획, 또는 안정적인 환경을 전제로 이전 매출 전망에 대한 확신도에 대해 말씀해 주시겠습니까? 접근 방식에 대해 더 자세히 설명해 주시겠습니까?

그리고 두 번째로, 언급하신 완화 전략에 대해 말씀드리자면, 더 높은 중국 세율을 포함하여, 설명하신 1억 3천만 명을 상쇄할 시나리오를 생각하고 계신지, 아니면 다양한 시나리오에 대해 어떻게 생각하고 사업을 계획하여 잠재적인 노출 수준을 상쇄할 것인지 명확히 하고 싶습니다.

앤드류 리스

감사합니다. 네, 알겠습니다. 고맙습니다, 존. 2분기에 대해서는, 저희가 준비한 발표에서 몇 번 말씀드린 것 같습니다. "4월은 이제 끝났습니다." 4월은 정말 강했습니다. 4월 실적에 매우 만족했습니다. 3월과 비슷한 흐름을 보였다고 생각합니다. 특히 미국 소비자물가는 잘 버티고 있는 것 같습니다. 그리고 해외 사업도 지속적인 성장세를 보이고 있습니다. 그래서 제가 가장 경계하고 조심해야 할 점은, 이런 글로벌 무역 환경에서는 매일 무슨 일이 일어나는지 예측할 수 없다는 점입니다.

그리고 우리는 정말 신중하게 행동하고, 예측하지 못한 충격으로부터 우리 자신을 보호하고 있습니다. 그러니 저는 이것이 단지 신중하고 현명한 행동이라고 생각합니다. 하지만 오늘 이 자리에서 다시 한번 강조하지만, 우리는 기분이 좋습니다.

완화 관점에서, 관세가 우리에게 어떤 의미를 가질지 몇 가지 예를 들어보겠습니다. 네, 맞습니다. 그게 바로 의도였습니다. 전 세계적으로 들어오는 모든 것의 10%, 즉 전체적으로 4,500만 달러라는 높은 관세율을 적용한다면, 1억 3천만 달러는 꽤 극단적인 사례라고 생각합니다. 이는 두 가지 상황이 발생한다는 것을 전제로 합니다. 하나는 중국에 대한 1.45%의 관세 인상이 유지되고, 우리는 현재 계획대로 중국에서 상품을 수입하는 비율을 유지한다는 것입니다.

그래서 지금 145%가 적용되고 있는 상황에서, 우리는 중국에서 아주 소량의 상품만 들여오고 있다고 말씀드리고 싶습니다. 크록 쪽은 훨씬 더 까다롭고, 헤이듀드 쪽은 거의 없습니다. 그러니 만약 그 상황이 유지된다면, 우리는 1억 3천만 달러의 손실을 볼 가능성이 매우 낮을 것입니다. 왜냐하면 우리는 단순히 상품을 들여오지 않을 것이기 때문입니다. 우리는 일부 주문을 취소할 것이고, 다른 국가로 소싱을 빠르게 전환하고 있다고 생각합니다. 우리는 매우 다각화된 소싱 기반을 갖추고 있기 때문에, 이는 우리에게 큰 도움이 될 것입니다.

업계 전체가 우려하는 점은 베트남에 대한 상호 관세가 유지된다면 우리와 다른 모든 나라가 엄청난 양의 생산량을 감당해야 한다는 것입니다. 이를 완화하는 것은 엄청나게 어려울 것입니다.

조나단 컴프

네, 정말 도움이 되네요. 고맙습니다, 앤드류.

연산자

다음 질문은 Stifel의 Peter McGoldrick입니다. 계속 질문해 주세요.

피터 맥골드릭

질문에 응해 주셔서 감사합니다. 마케팅 지출 규모에 대해 여쭤보고 싶었습니다. 마케팅 지출은 지난 몇 년간 매출 총이익을 크게 늘리기 위해 적극적으로 노력해 오셨는데, 불확실한 상황에서 2025년 마케팅 지출에 대한 접근 방식을 어떻게 생각해야 할까요?

앤드류 리스

네. 2월 중순에 4분기를 마무리하고 그 결과를 발표했을 때, 아니 2월 중순에 그 결과를 발표했을 때, 당연히 12월 말에 4분기를 마무리했던 것 같습니다. 2025년에는 크록스와 헤이듀드(HEYDUDE)를 지원하기 위해 마케팅 수준을 조금 더 높일 계획이라고 말씀드렸습니다. 현재 저희의 목표는 이미 시행하고 완료한 5천만 달러 규모의 판매 관리비 절감을 제외하고, 그 수준의 마케팅을 유지하는 것입니다. 불확실한 시기에도 소비자와 적극적으로 소통하고, 소통하며, 브랜드를 구매해야 할 이유를 제공하는 것이 매우 중요하다고 생각합니다.

저희 브랜드를 생각해 보면, 두 브랜드 모두 부담 없는 가격대에 있습니다. 소비자들이 제약을 받는 불확실한 시기에도, 저희는 여전히 매우 다양한 소비자들에게 쉽게 접근할 수 있는 두 브랜드를 보유하고 있다고 생각합니다. 따라서 저희는 이 수준의 투자를 유지할 것입니다.

그 투자의 양상은 과거에 보셨던 것과 거의 일치합니다. 주요 유명 인사를 활용하고, 홍보대사를 활용하고, 이벤트를 중심으로 참여를 유도하는 것이죠. 1분기에 HEYDUDE와 함께 진행했던 몇몇 이벤트에 대해 이야기해 봤습니다. 중국에서도 유명 인사를 활용하고 마케팅에 막대한 투자를 한 1분기에 매우 성공적인 성과를 거두었습니다.

피터 맥골드릭

감사합니다. 그리고 확장된 제품 구색과 새로운 마케팅 전략을 통해 HEYDUDE의 리프레시 포지셔닝에 대해 더 자세히 설명해 주시겠어요? 핵심 고객층의 브랜드 정체성과 매력을 유지하면서도 새로운 방향으로 나아가기 위한 전략에 대해 설명해 주시겠어요?

앤드류 리스

네, 맞아요. 전반적으로 HEYDUDE의 지난 두 분기 실적은 매우 만족스럽습니다. 브랜드는 두 분기 모두 기대치를 상회하는 성과를 보여 매우 만족스럽습니다. 그리고 이는 방금 말씀하신 것과 정확히 일치합니다. 맞습니다. Wally와 Wendy를 통해 핵심 소비자층에 대한 강력한 의지를 유지하고, 핵심 소비자층을 위해 새로운 스타일을 업데이트하고 소개하는 것이었습니다. Wally를 어떻게 재포지셔닝했는지, 특히 Stretch Soxs 플랫폼을 중심으로 어떻게 재포지셔닝했는지에 대해 미리 준비된 발표를 했습니다. 스타일 이름, 번호, 색상 등이 각기 다른 수많은 스타일을 일관된 프로그램으로 통합했습니다. 덕분에 소비자의 쇼핑이 훨씬 수월해졌습니다. 또한 제품에 추가 세부 정보와 주요 기능을 추가하고, 기존 제품을 대거 철수하고, 핵심 도매 파트너를 재설정하는 등 시장 구조를 재정비했습니다. 파트너들에게는 상당한 투자였습니다. 지금까지 저희와 파트너 모두 매우 만족하고 있다고 생각합니다.

젊은 여성 소비자와의 소통에 투자하는 동시에, 시드니 스위니를 주요 홍보대사로 활용하고, 틱톡에 오스틴 리프트(Austin Lift)라는 신제품을 출시하고 틱톡 샵을 개설했습니다. 두 활동 모두 매우 좋은 성과를 보이고 있습니다. 이것이 작년 4분기와 올해 1분기의 매우 만족스러운 성과의 핵심 요인이라고 생각하며, 앞으로도 이러한 성과가 지속될 것으로 기대합니다.

피터 맥골드릭

감사합니다.

연산자

다음 질문은 Loop Capital의 Laura Champine입니다. 질문해 주세요.

로라 샴파인

제 질문에 답변해 주셔서 감사합니다. 이 분기에는 어떤 질문을 해야 할지 알기 어렵습니다. 하지만 관세와 관련하여 제시하신 비용 영향에 대한 틀부터 시작해 보겠습니다. 1억 3천만 달러라는 금액이 합리적이지 않다는 점은 이해합니다. 동남아시아 공장들이 더욱 바빠지면서 상당한 비용 증가가 예상된다는 소식도 있습니다. 그렇다면 비용 증가에 대한 더 합리적인 예상은 어느 정도일까요? 4천 5백만 달러에서 1억 3천만 달러 사이일 것 같은데, 대략적인 기준을 정하는 데 도움을 주실 수 있을까요?

앤드류 리스

로라, 가능하다면 그렇게 했을 겁니다. 네. 그렇지 않습니다. 이건 애매모호한 표현이 아닙니다. 그냥 불가능한 일입니다. 제가 말씀드리고 싶은 건 동남아시아에서 관세가 부과되지 않는 한, 상품 가격 상승은 전혀 발생하지 않는다는 것입니다. 저희는 5~6개의 주요 제조 파트너사를 보유하고 있으며, 각 파트너사는 여러 국가에서 저희를 위해 여러 개의 대규모 시설을 운영하고 있으며, 20년 동안 그렇게 해왔습니다. 따라서 이러한 파트너사들로부터 비용 증가는 전혀 발생하지 않습니다. 사실, 이전 질문에 대한 답변으로 말씀드리자면, 1분기에 일부 파트너사에서 비용 감소가 있었습니다. 따라서 이는 저희가 목격하거나 우려하는 요인이 아닙니다.

중국에 집중 투자하면서 그 물량을 동남아시아의 새로운 제조 파트너에게 이전하려는 사람들이 이미 상당히 높은 가격을, 그것도 상당히 높은 비용을 부담하고 있을 거라고 생각합니다. 하지만 지금 우리에게는 그런 상황이 해당되지 않습니다.

비용을 예측할 수 있다는 측면에서, 당신이 말하고 있는 것은 우리가 여러 지역에서 들여오는 상품에 부과될 관세를 예측하는 것입니다. 그 부분에 대해서는 제가 정확한 숫자를 알려드릴 방법이 없습니다. 가능하다면 알려드리고 싶습니다.

로라 샴파인

수요 탄력성에 대한 최근 생각은 어떤지 궁금합니다. 가격 인상에 대해 언급하셨잖아요. 대략적인 수치를 알려주시면 감사하겠습니다. 그런데 산업 전반의 가격 인상이 진행될 때 수요 탄력성에 대한 전략적 생각은 어떤지 궁금합니다.

앤드류 리스

네, 이 카테고리는 이중 부정으로 탄력성이 있는 것은 아니지만, 탄력성이 있는 것은 사실입니다. 가격이 오르면 판매량이 감소할 것으로 예상되므로 그에 맞춰 계획을 세울 것입니다. 제가 말씀드리고 싶은 것은, 마진을 낮추고 소비자와 효과적으로 소통할 여지를 전혀 주지 않는 것보다는, 가격을 인상하고 마진을 보호하며 손익계산서에 마케팅과 소비자 소통에 투자할 충분한 여유를 갖는 것이 낫다는 것입니다. 따라서 더 높은 가격과 더 높은 마진, 그리고 어쩌면 약간 더 낮은 판매량이 훨씬 더 유리한 위치라고 생각합니다.

로라 샴파인

알겠습니다. 감사합니다.

앤드류 리스

감사합니다.

연산자

다음 질문은 BNP 파리바의 오브리 티아넬로입니다. 질문해 주세요.

오브리 티아넬로

안녕하세요, 안녕하세요. 질문해 주셔서 감사합니다. 관세 관련 프레임워크와 모든 도움에 진심으로 감사드립니다. 상품 반입 금지에 대한 의견으로 돌아가서 말씀드리고 싶습니다. 만약 145% 관세가 유지된다면, 생산을 중국 밖으로 이전하는 데 걸리는 기간은 얼마나 될까요? 그리고 사업의 어떤 부분은 여전히 중국에서 조달되나요? 어린이 관련인가요? 구체적인 사항이 있으신가요?

앤드류 리스

네, 구체적인 내용은 없습니다. 그래서 중국에서 크록스보다 HEYDUDE가 더 많은 비율을 제시했다고 생각합니다. 사실 크록스보다 훨씬 더 많은 HEYDUDE가 있습니다. 그리고 나머지 크록스 부분을 옮기는 측면에서는 빠르게 일어날 수 있다고 생각합니다. 그럴 수 있습니다. 145가 장기간 유지되거나 중국에 대한 대규모 관세 인상이 장기간 유지될 것이라는 징후가 나타나면 6개월 이내에 이를 바꿀 것입니다. 중국에서는 다른 곳에서는 얻을 수 없는 역량이 있습니다. 그리고 이는 다른 곳보다 훨씬 오랫동안 신발을 제조해 왔기 때문에 조금 더 오래 걸릴 것입니다. HEYDUDE 부분은 비교적 짧은 기간 내에도 가능합니다. 12개월 이내에 모든 물량을 옮길 수 있다고 말하고 싶습니다. 조금 더 빨리 할 수도 있습니다. 저는 이 부분에서 비교적 조심스럽지만 특정 제품에 영향을 미친다고는 말하지 않겠습니다. 몇몇 브랜드가 어린이용 제품을 중국에 집중적으로 공급하고 있다고 밝힌 것을 알고 있습니다. 중국은 여전히 저비용 시장이기 때문에 당연한 일입니다. 따라서 마진이 가장 낮은 제품을 가장 저렴한 공급처에 공급하는 것이죠. 하지만 저희는 그렇지 않습니다. 소비자들에게 충분한 어린이용 제품 공급을 확보할 수 있을 것으로 확신합니다.

오브리 티아넬로

좋습니다. 고맙습니다.

연산자

다음 질문은 릭 파텔, 레이먼드 제임스입니다. 계속 질문해 주세요.

릭 파텔

감사합니다. 안녕하세요. 크록스의 해외 성장에 대해 죄송하지만, 동인을 더블 클릭해 주시겠어요? 현재 가장 큰 지역들의 규모와 유기적 성장과 신규 유통을 비교했을 때 가장 매력적인 성장 동인은 무엇이라고 생각하시는지 알려주시면 감사하겠습니다.

앤드류 리스

네. 알겠습니다. 제 생각에 거시적인 논평이나 거시적인 동인은 브랜드 침투입니다. 여러 해외 시장에서 크록스의 시장 점유율을 살펴보면, 다른 강세 시장에서 볼 수 있는 시장 점유율의 3분의 1에 달합니다. 예를 들어 영국과 호주는 시장 점유율이 높습니다. 다른 지역에서처럼 시장 침투율이 높아지는 것이 바로 거시적인 동인입니다. 저희가 어떻게 시장을 공략하고 있는지에 대해서는, 제품, 마케팅, 점진적 유통, 디지털 중심의 집중, 소셜 판매 및 소셜 커머스 활용 등이 있습니다. 따라서 저희가 다른 곳에서 운영해 온 전략이 대부분의 지역에 적용됩니다.

더 큰 중점 분야로 보면, 중국은 정말 중요합니다. 저희는 이 문제에 대해 꽤 오랫동안 논의해 왔고, 중국에서 시장 점유율을 확보하며 실질적인 성공을 거두고 있습니다. 비교적 어려운 시장이지만, 이는 합리적인 가격, 강력한 마케팅, 그리고 디지털 퍼스트 활성화 덕분이라고 생각합니다. 저희는 중산층이 빠르게 성장하고 인구가 매우 많은 인도에 점점 더 집중하고 있습니다. 인도는 과거 수입 제한과 관련된 몇 가지 제약을 겪었지만, 저희는 이 모든 문제를 해결했습니다. 현재 인도에서 크록스와 헤이듀드(HEYDUDE)의 충분한 생산을 통해 인도 내 수요를 충족할 수 있습니다. 수출 외에도 중국은 저희에게 더욱 중요한 제조 허브이자 수출 시장이 되었습니다. 서유럽에서의 성장세에 매우 만족하고 있습니다. 역사적으로 영국이 매우 좋은 성과를 거두었지만, 프랑스와 독일에서도 매우 좋은 성과를 보이고 있습니다. 다시 한번 강조하지만, 이는 시장 진출의 핵심입니다. 이 두 나라는 도매 시장이 조금 더 발달한 편입니다. 즉, 신규 고객 확보, 소비자에게 새로운 제품 소개, 그리고 현지화된 마케팅을 통한 지원이 핵심입니다. 이 모든 것이 여러분에게 좋은 결과를 가져다주길 바랍니다...

릭 파텔

앤드류, 고마워요. 그리고 이어서, 마케팅 투자의 중요성과 크록스가 해외 시장에서 흑자 전환을 시도하는 대신, 공백기 기회에 마케팅 투자를 얼마나 많이 낭비하고 있는지, 그리고 회사의 지속적인 성장 전략에 대해 이야기해 보려고 합니다. HEYDUDE.

앤드류 리스

둘 다라고 생각합니다. HEYDUDE의 전체 마케팅 예산은 크록스보다 약간 높지만, 제가 말하는 매출 비중으로는 그렇게 크지는 않습니다. 물론 매출 비중으로 따지면 훨씬 적지만요. 크록스는 가장 큰 기회가 있다고 판단되는 시장에 매우 전략적으로 예산을 배분하고 있습니다. 중국에서는 꾸준한 지출을 해왔고, 확실히 성과를 거두고 있습니다. 인도에서도 지출을 늘리고 있고, 서유럽에서도 활발한 활동을 보이고 있습니다.

릭 파텔

정말 도움이 됐어요. 정말 감사합니다.

연산자

다음 질문은 Barclays의 Adrienne Yih입니다. 계속 질문해 주세요.

마이클 부

안녕하세요. Adrienne Yee를 대신하여 Michael Vu입니다. 도매 채널과 DTC 채널 관련 질문에 답변해 주셔서 감사합니다. 도매 채널의 관계, 또는 더 나은 표현으로 도매 채널 유통에 어떤 영향을 미칠지 자세히 설명해 주시겠습니까? DTC 채널에서 가격을 인상하면 이미 주문을 한 도매업체는 어떻게 됩니까? 그리고 이미 주문한 주문의 가격을 인상하는 것에 대해 도매업체와 협상할 수 있는 여지가 있습니까? 감사합니다.

앤드류 리스

네, 좀 복잡한 질문이네요. DTC에서는 원할 때마다 가격을 변경할 수 있는 자유가 있습니다. 가격 탄력성을 테스트하는 경우가 아니라면 그럴 가능성은 낮다고 생각합니다. 미국, 영국, 중국 등 특정 시장의 가격을 채널 전반에 걸쳐 일관되게 유지하고 싶을 겁니다. 도매 파트너에게 이미 주문한 상품의 가격을 변경하는 것과 관련해서 말이죠. 질문의 핵심은 바로 여기에 있다고 생각합니다.

아시다시피, 과거에는 긴급 상황이거나 정당하다고 판단될 때 그렇게 해왔습니다. 하지만 이번에는 그런 접근 방식을 취하지 않을 것 같습니다. 상황이 어떻게 진정되는지 지켜볼 시간이 조금 있다고 생각합니다. 그래서 가능할 가능성이 매우 높다고 생각합니다. 하지만 그렇게 할 가능성은 매우 낮습니다. 따라서 향후 특정 시점에 여러 채널에 걸쳐 더욱 조율된 가격 변경을 모색할 것입니다.

마이클 부

좋은 말씀이네요. 정말 감사합니다.

연산자

다음 질문은 KeyBanc Capital Markets의 Ashley Owens입니다. 계속 질문해 주세요.

애슐리 오웬스

좋습니다. 안녕하세요. 그럼 도매 채널 전반에 대한 후속 조치를 좀 드리겠습니다. 다른 업체들로부터 일부 공급업체가 당초 예상보다 연말 계획을 더 신중하게 세우고 있다는 소식을 들었습니다. 현재 주문 현황을 확인해 보시고, 실시간으로 어떻게 변동하고 있는지 알려주시면 감사하겠습니다. 감사합니다.

앤드류 리스

네. 아마 다시 한번 강조하고 싶은 건, 주요 소매업체, 특히 미국 내 도매 파트너사들은 미래를 보수적으로 계획하고 있다는 겁니다. 맞아요. 아마 저희와 같은 말을 하실 것 같습니다. "4월은 꽤 좋아 보이지만 앞으로 어떻게 될지는 모르겠다"는 거죠. 주요 소매업체라면 가장 중요한 것은 재고 수준을 관리하고 통제하는 것입니다. 그래서 그들은 미래 재고 수준을 보수적으로 계획하고 있습니다. 우리는 그런 상황을 보고 있고, 그럴 거라고 예상했고, 실제로 보고 있고, 솔직히 지지합니다.

일반적으로 브랜드에게 가장 나쁜 것은 팔리지 않을 재고를 채널에 무리하게 쏟아붓는 것입니다. 그러다가 어느 시점에 소비자들이 회복세를 보이면 채널에서 오래되고 오래된 재고가 줄어들기 때문입니다. 그래서 저희는 이러한 상황에 완전히 적응하고 있으며, 다른 상황보다는 이러한 상황을 선호합니다.

애슐리 오웬스

알겠습니다. 감사합니다.

연산자

다음 질문은 니덤의 톰 니킥입니다. 계속 질문해 주세요.

톰 니키치

안녕하세요 여러분, 제 질문에 답변해 주셔서 감사합니다. 제 질문은 자본 배분에 관한 것입니다. 수잔에게 드리는 질문일 수도 있지만, 현재 상황이 사업 투자 계획에 큰 영향을 미치지는 않을 것 같습니다. 하지만 자본 배분에 대한 생각이 바뀌셨나요? 현금을 더 많이 비축하실 건가요? 부채 상환과 자사주 매입 중 어떤 것을 우선시하실 건가요, 아니면 그 반대인가요? 혹시 사고방식이 바뀌었는지 궁금합니다.

수잔 힐리

네, 좋은 질문입니다, 톰. 올해 현금 흐름을 살펴볼 때, 우선 다양한 시나리오를 모델링합니다. 다양한 잠재적 시나리오를 평가해 본 결과, 한 가지 확실한 것은 상당한 양의 잉여 현금 흐름을 지속적으로 창출할 수 있다는 것입니다. 따라서 저희는 여전히 1~1.5배의 레버리지 범위를 유지하고 있지만, 그 범위 내에서 두 가지 모두를 실현할 수 있는 기회가 있습니다. 1분기에 했던 것처럼 기회주의적인 자사주 매입과 부채 상환을 모두 시행하는 것입니다.

톰 니키치

알겠습니다. 감사합니다. 올해도 행운이 있기를 바랍니다.

수잔 힐리

감사합니다.

앤드류 리스

고맙네요, 톰.

연산자

다음 질문은 Williams Trading의 Sam Poser입니다. 계속 질문해 주세요.

샘 포저

제 질문에 답해 주셔서 정말 감사합니다. 세 부분으로 나눠서 질문드릴 게 하나 있는데, HEYDUDE님과 직접 거래하시는 사업에 대해 좀 나눠주시겠어요? 매장에서 얼마나 많은 수익을 얻는지, 자사 닷컴에서 얼마나 많은 수익을 얻는지, 소셜에서 얼마나 많은 수익을 얻는지 말씀해 주시겠어요? 그 구체적인 내용을 좀 설명해 주시겠어요?

앤드류 리스

네, 샘, 저희는 그런 세부적인 내용은 제공하지 않습니다. 하지만 혹시 도움이 될까 해서 몇 가지 질적인 의견을 드리고자 합니다. 마지막으로 소셜 마케팅에 대해 말씀드리겠습니다. 네, 맞아요. 소셜 마케팅은 저희가 적극적으로 도입한 분야입니다. 중국에서 몇 년 동안 소셜 마케팅을 해왔고, 정말 큰 성공을 거두었습니다. TikTok Shop도 출시했습니다. TikTok은 작년 가을에 자체 매장을 열었습니다. 두 브랜드를 모두 해당 매장에 비교적 빠르게 입점시켰고, 엄청난 성공을 거두고 있습니다.

저희는 매출 규모 측면에서 성공을 거두고 있을 뿐만 아니라, 다른 디지털 채널과 오프라인 매장에서도 해당 스타일의 판매가 뚜렷한 후광 효과를 보고 있습니다. 판매와 마케팅의 조합, 말하자면 완벽한 폭풍과 같은 결과라고 생각합니다.

HEYDUDE의 다른 구성 요소로는 직접 디지털 사업을 꼽을 수 있습니다. heydude.com과 아마존이 있는데, 저희는 아마존과 HEYDUDE를 위한 3P 파트너입니다. 두 채널 모두 완벽하게 관리하고 있으며, 각 채널의 성과에 만족하고 있습니다. 브랜드를 홍보하고 신제품을 소개하며, 해당 제품에 대한 스토리텔링을 할 수 있는 역량에 대해서도 만족하고 있습니다. 마지막으로 작년에 오픈한 아울렛 매장을 포함한 소매 사업입니다. 아울렛 매장은 좋은 성과를 보이고 있습니다.

아울렛 사업에서 잘 아시다시피, 다양한 채널을 통해 제품의 다양성을 보여줄 수 있습니다. 또한, 과잉 재고를 정리할 수 있는 수단도 마련할 수 있으며, 중요한 것은 브랜드가 덜 알려진 일부 시장에서는 소비자에게 브랜드를 소개하는 역할을 한다는 것입니다. 모두 정성적인 측면이지만, 이 글이 DTC 사업의 이러한 요소들에 대한 저희의 생각을 이해하는 데 도움이 되기를 바랍니다.

샘 포저

네. 감사합니다. 두 번째로, 부활절 기간의 변화로 인해 4월에도 모멘텀이 유지될 것이라고 말씀하셨는데, 일부 소매업체들이 '마플(Marple)'이라고 부르는 것처럼 3월과 4월이 함께 유지될 것이라고 하셨죠. 어떻게… 전체적인 그림에서 3월과 4월 사이의 추세선에 대해 좀 더 자세히 설명해 주시겠어요? 그리고 나머지 한 분께 여쭤보겠습니다. 하반기에 출시할 신발들을 좀 더 보수적으로 계획하고 계신 것 같습니다. 점유율을 늘리는 동시에 브랜드 가치 상승을 위해 일부 단위 판매량을 포기할 의향이 있으신 것 같습니다. 시장의 불확실성을 고려할 때, 이것이 당연한 일인가요?

앤드류 리스

네, 타당한 질문입니다. 샘, 요약도 적절하네요. 맞아요. 네, 그렇게 하는 것을 선호합니다. 예를 들어, 맞아요. 만약 중국에 145% 관세가 유지된다면, HEYDUDE를 위해 중국에서 들여오려고 계획했던 상품을 취소할 것입니다. 사실상 제로 이윤으로 들여오게 되면 시장에서 지불자들의 부담이 커질 것입니다. 또한, 특정 소매 파트너가 주문량을 관리하고 싶어 한다면, 공동으로 또는 개별적으로, 불필요한 주문을 받도록 강요하는 대신, 저희는 파트너와 협력하여 관리하고 있습니다.

그럼 3월과 4월 기사는 무엇이었나요?

수잔 힐리

앤드류 리스

추세선? 네. 몇 번 말씀드렸듯이 추세는 좋습니다. 그렇죠. 3월과 4월은 괜찮을 것 같지만, 다른 사람들과 마찬가지로 그 추세가 얼마나 지속될지는 아직 알 수 없습니다.

연산자

질의응답 시간은 이것으로 마무리하겠습니다. 마지막으로 앤드류 리스 CEO님께 마무리 말씀을 드리겠습니다.

앤드류 리스

마지막으로, 저희 회사에 관심을 가져주신 모든 분들께 감사드리며, 다음 분기 말에 다시 뵙기를 기대하겠습니다. 감사합니다.

연산자

컨퍼런스가 종료되었습니다. 오늘 발표에 참석해 주셔서 감사합니다. 이제 연결을 끊으셔도 됩니다.

How Crocs Became Cool Again(CNBC) - 크록스, 어떻게 다시 힙해졌을까?(CROX)

ㅣ굴굴ㅣ — Tue, 22 Apr 2025 12:12:48 +0900

2025.4.7 CNBC방송(앤드류리스, 앤맬먼 출연)

소개

너희가 "크록신 안 신으면 멋 없는 거야" 같은 말을 한다는 사실은 정말 역겹다.
나 방금 이 신발을 신어봤어.
사랑에 빠졌어. 진심으로 사랑이야.
편안하고, 향수를 불러일으키고,
어쩐지 재미있어. 하지만 외모는 끔찍해.
패션 업계에서 가장 호불호가 극명한 브랜드 중 하나야.
우릴 좋아하든 싫어하든,
우리가 누구인지는 알고 있잖아.
우리는 끊임없이
투자자들의 회의적인 시선과 마주해 왔지만, 그건 전혀 정당하지 않아.
왜냐하면 그건 회사의 재무 실적과는 전혀 다르니까.

2014년, 크록스의 연간 매출은 12억 달러였다.
약 10년이 지난 지금, 브랜드는
그 세 배에 가까운 수익을 올리고 있다.
이런 성장은 대부분 개인화 전략 덕분이다.
이는 크록스를 소매 분야 최고의 마케팅 성공 사례 중 하나로 만들었다.
매장에서 볼 수 있듯이 크록스는 일부 신발을 커스터마이즈해 전시함으로써
고객의 창의력을 자극한다.

이런 지비츠(Jibbitz) 하나는 5달러,
금속 재질의 것은 7달러다.
이 마진은 업계 최고 수준이다.
지금까지도 여전히 최고 수준이다.
우리는 나이키, ON, Hoka 같은 브랜드에서도 이걸 봤어.
이들 브랜드는 160달러 이상 프리미엄 신발에서
60% 마진을 노린다.
하지만 크록스는 100달러, 심지어 50달러 이하 제품을 팔면서도
그걸 해낸다.

하지만 2025년 4월 2일 트럼프 대통령이 발표한
베트남산 수입품에 대한 50%에 가까운 보복관세는
이런 경쟁력을 위협할 수 있다.
크록스는 대부분의 제품을 베트남에서 수입하고 있기 때문이다.

그렇다면 크록스는 어떻게 다시 문화적으로 부흥할 수 있었을까?
그리고 이 부과된 관세는 사업을 위협하게 될까?

이것이 바로 지비츠다.

Chapter 1: 지비츠 열풍

지비츠는 크록스 윗부분 구멍에 꽂는 작은 참 장식이다.
2024년, 이 회사는
지비츠로만 2억 7,100만 달러의 매출을 기록했다.
이는 2024년 전체 매출의 약 8%에 해당하며,
소매업계 최대의 부활 스토리 중 하나의 핵심 동력이다.

하지만 이 아이디어는 크록스에서 시작된 것이 아니다.
콜로라도 볼더에 사는 부부가 2005년에 만들었다.
이 제품은 급격한 성장세를 보였고,
2006년 2월부터 8월까지 매출이
월 20만 달러에서 200만 달러로 뛰었다.

크록스는 같은 해 이 회사를 2,000만 달러에 인수했다.
당시 지비츠가 이렇게 성공할 줄 알았냐고?
전혀, 절대 그런 생각 못 했지.

내가 2014년에 이 회사에 처음 들어왔을 때,
지비츠 사업은 오히려 하락세였어.
2006년에 회사를 인수한 이후(내가 오기 전이지만)
지비츠는 약 8천만 달러까지 성장했지만
그 뒤로 빠르게 하락했지.
이유는 혁신이나 상상력을 가미하지 않았기 때문이야.

그래서 우리는 지비츠를 다시 상상해보기로 했다.
SNS를 참조하고,
어떤 아이콘이나 아이템이 트렌드가 될지 관찰했지.
개인화 전략에 집중한 건 효과가 있었다.

우리 사업 부문 중에서
10%대 매출을 달성한 어떤 세그먼트가 생기면,
그건 의미 있는 결과야.

크록스 소비자 중 얼마나 많은 사람이
지비츠도 함께 구매하는지 알고 있나요?
응, 우리 자체 조사에 따르면
약 3/4의 소비자가 지비츠를 구매하고 있어.

이건 가장 높은 마진 사업 중 하나야.
단가 자체는 크지 않지만,
부가적인 제품으로서 구매량에 따라
거래 금액이 5%, 10%, 15%, 심지어 20%까지 늘 수 있어.

Chapter 2: 부활의 성공 전략

이거 찾았어.
3D로 튀어나오는 디자인이야.
신발 위에 이렇게 보이게 되겠지?

크록스를 사면,
편안함은 얻을 수 있지만
자존심이나 사회적 가치는 약간 포기해야 할지도 몰라.
오랫동안 이런 식의 농담이 있었지.

그런데 몇 년 전, 내 수업 중에 한 학생이 손을 들고 말했어.
"교수님, 틀리셨어요. 크록스 요즘 멋있어요."

2008년 금융위기 이후,
크록스는 큰 고비를 맞았다.
재고가 너무 많았고,
수요는 급락했으며,
적절한 마케팅이 없었기에 제품의 도달 범위가 줄었지.

그 후 10년 동안,
몇 년 동안은 비수익 상태였다.

2017년, 앤드류 리스가 CEO로 임명되었고
크록스의 턴어라운드 스토리가 시작되었다.

회사는 방대한 250개 이상의 제품 포트폴리오에서
기본인 클로그 제품으로 돌아갔고,
이를 자기 표현의 캔버스로 활용하기 시작했다.

메시지 측면에서 가장 큰 변화는
편안함과 기능성을 강조하던 전략에서,
"우리가 못생겼다는 건 알아. 하지만 그게 우리만의 매력이야"
라고 말하며 자기 수용과 독창성을 내세운 점이다.

크록스 부활의 핵심 중 하나는
한정판 출시 전략이다.
픽사 같은 브랜드와 협업해서
몬스터 주식회사처럼 맞춤 디자인을 만든다.

어떤 고객은 그걸 정말 좋아하고,
누군가는 "공식적으로 가장 못생긴 크록스"라고 말한다.

이 전략은 단순한 희소성을 넘어
화제성을 유도하는 데도 효과적이다.

회사는 또한 인플루언서 중심의 소셜 캠페인을 시작했고,
유명 인사들과 꾸준히 협업했다.

가장 성공적인 협업으로는
포스트 말론, 배드 버니와의 작업이 있다.
얼마나 팔았느냐보다,
얼마나 많은 관심을 끌었느냐가 핵심이었다.
이들은 매진 속도도 매우 빨랐다.

회사의 전환 전략은 2021년에 본격적으로 효과를 보기 시작했고,
팬데믹 기간 동안
집 안에서 편하게 신을 수 있는 신발 수요가 증가했으며,
의료진 등 필수 인력들이 쉽게 벗고 소독할 수 있어
선호하는 신발이 되었다.

2020년에서 2021년 사이에
회사의 매출은 약 10억 달러 증가했고,
주가도 상승세를 보였다.

하지만 2021년 이후 주가는
다소의 변동성을 겪고 있다.

Chapter 3: 성공을 위협하는 요소들

2024년 기준,
베트남은 크록스 생산량의 절반 이상을 차지했다.
트럼프 대통령은 베트남산 제품에
46%의 관세를 부과했다.

이런 비용 증가는
마진을 유지하기 위해 소비자에게 전가될 수밖에 없다.

하지만 현재 크록스를 위협하는 또 다른 요소는
정작 크록스 본업과는 무관하다.
그건 바로 2022년, 크록스가 인수한 Hey Dude 브랜드 때문이다.

당시 이 브랜드는 상승세였지만,
이후 공급망 붕괴, 인플레이션 등 여러 요인이 겹쳐
Hey Dude의 브랜드 인지도는 크록스만큼 강하지 않았다.

2025년, 크록스는 Hey Dude의
이전 유통 관행과 관련된 여러 건의 집단소송에 직면했다.

이 소송은
크록스가 Hey Dude의 초기 매출 성장을 부풀리기 위해
제3자 유통업체에 재고를 과도하게 공급했다는 의혹이 중심이다.

이들은 수요가 따라오지 않을 걸 알고도 그런 행위를 했다는 점을 입증해야 한다.
하지만 개인적으로는 회사에 실질적인 위협이 된다고 보지는 않아.

"개별 혐의에 대해서는 논평하지 않겠습니다.
이런 주식 관련 소송은
주가가 변동할 때 자주 발생합니다.
우리는 이 소송에서 승소할 것이라 확신합니다."

실제로 지난 몇 년 동안
Hey Dude는 도매상 재고가 수요보다 많았다.
일부 유통업체는 할인 판매를 했고,
이는 기존의 가격 정책을 위반했다.

이에 크록스는 브랜드 통제권을 되찾기 위해
많은 유통 계약을 종료했다.
그러나 그 결과 매출은 감소했다.

2024년, 회사는
고객 후기를 삭제하고 환불을 제대로 처리하지 않은 문제로 FTC로부터 약 200만 달러의 벌금도 부과받았다.

아래는 Hey Dude의 매출 변화다.

Hey Dude의 미래가 걱정되지 않나요?
"전혀 걱정하지 않아요.
우리는 Hey Dude에 새로운 경영진을 투입했고,
2024년 3분기와 4분기에는
긍정적인 신호가 많이 보였습니다."

Hey Dude의 2024년 4분기 매출은 전년 동기와 같았지만, 연간으로는 13% 이상 감소했다.
반면 크록스는 9% 증가했다.

많은 사람들이 궁금해하는 건
크록스의 이익으로
Hey Dude에 투자를 계속하는 이유다.
"이게 정말 좋은 성장 기회인가?"

아직 그 여부는 불확실하다.

하지만 Hey Dude의 미래가 미지수인 가운데,
크록스는 자사 주력 브랜드의 글로벌 확장에 집중하고 있다.

국제적으로는 한국과 중국이
가장 많은 크록스 오프라인 매장을 보유하고 있지만,
아직 미국과는 격차가 크다.

현재 크록스 브랜드 매출의 절반 이상은 북미에서 발생하고 있다.

향후 3~5년 간
북미 시장에서는 한 자릿수 성장률이 예상된다.
투자자들은 일반적으로
이처럼 안정적인 성장 영역이 전체 성장을 이끌어주길 원한다.
우리는 이걸 "불확실성의 균형"이라고 부른다.

크록스는 새로운 고객을 확보하기 위해
탐험가, 트렌드세터 같은 그룹을 겨냥했고,
이는 국제 전략의 핵심이기도 하다.

즉, 다른 국가에서 ‘멋진 사람들’을 어떻게 찾느냐가 핵심이다.
그들을 통해 크록스를 트렌디하게 보이게 만들 수 있기 때문이다.

투자자들이 오해하고 있는 재무적 개념이 있다면?
"그들은 크록스를 붐 앤 버스트(거품과 폭락)로 본다.
하지만 그들이 놓치는 건,
클래식 클로그는 자기 표현의 캔버스라는 점이야."

우리는 넓은 소비자층에게 크록스를 계속해서 매력적으로 유지할 자신이 있다.
그래서 앞으로도 수백만 켤레의 신발을 계속 팔 수 있을 것이다.

헤이듀드 동남아시아 공략 시작(태국, 말레이시아, 인도네시아, 필리핀)

ㅣ굴굴ㅣ — Tue, 15 Apr 2025 12:24:20 +0900

헤이듀드가 작년 하반기부터 동남아시아 확장 전략을 시작한 것 같다. 혹시 최악의 경우에 헤이듀드가 미국에서 성공하지 못하더라도, 아시아, 남미에서 성공하면 어떨까 하는 생각을 했었다. 아시아, 동남아시아 소비자들 입장에서는 미국에서 건너온 처음보는 브랜드가 신선하고 멋져보일 수 있다고 생각했기 때문이다.(미국물)

미국에서 시작한 크록스도 전 세계로 퍼진 것처럼 헤이듀드도 글로벌 브랜드로의 발걸음을 조금씩 내딛고 있는 것 같다. 틱톡에서 헤이듀드를 검색해보니, 태국의 몇몇 인플루언서들이 헤이듀드 신발을 멋지게 홍보하고 있는 쇼츠들을 볼 수 있었다.

아직 태국, 말레이시아, 인도네시아, 필리핀 전용 홈페이지는 없다. 하지만 틱톡, 인스타그램을 통한 매출 전략을 구상한 것 같다. 태국은 틱톡과 인스타그램 이용율이 매우 높은 국가라고 한다. 태국의 소득수준은 낮지만 중산층 이상은 꾸준히 증가하고 있으며, 특히 젊은층의 소비 욕구와 글로벌 브랜드에 대한 선호도가 상당히 높고, 2~30대 MZ세대의 패션 소비 지출이 증가하고 있다고 한다.(가성비+트렌디함+글로벌브랜드)

참고로 이들 쇼츠에서 확인할 수 있는 해시태그는 헤이듀드에 국가를 붙인 형식이다. 가령 헤이듀드 필리핀이면 #heydudePH으로, 헤이듀드 태국이면 #heydudeTH, 헤이듀드 인도네시아면 #heydudeID 와 같은 형식.

헤이듀드 태국 페이스북 : https://www.facebook.com/HEYDUDEThailand/

헤이듀드 필리핀 페이스북 : https://www.facebook.com/heydudeshoesph

헤이듀드가 한중일과 같은 동아시아가 아닌, 인도네시아, 태국, 필리핀, 말레이시아와 같은 동남아시아를 먼저 공략하기 시작한 이유가 궁금하다. 뭔가 더 전략적 이점이 있었겠지.

미국, 유럽, 남미, 동남아를 거쳐 한국, 일본, 중국으로 넘어오는 날이 오기를 기대해본다.

크록스(CROX), 관세 인상으로 비용 및 인센티브 목표에 영향을 미칠 수 있다고 직원들에게 공지

ㅣ굴굴ㅣ — Sun, 13 Apr 2025 16:19:21 +0900

블룸버그가 입수한 메모 내용에 따르면, 크록스(Crocs Inc.) 직원들은 도널드 트럼프 대통령의 무역 전쟁으로 인한 공급망 "불안정"에 대처하기 위해 비용을 꼼꼼히 관리하라는 권고를 받았습니다.

앤드류 리스 최고경영자(CEO)가 목요일에 보낸 것으로 알려진 이 메모에는 직원들이 "올해 남은 기간 동안 신중한 태도를 유지"하고 출장과 우선순위를 정하는 계획에 대해 신중하게 검토해야 한다는 내용이 담겨 있었습니다. 또한 이사회 보상 위원회가 경제 상황을 고려하여 "내부 인센티브 계획에 대한 더욱 현실적인 목표를 설정하기로 합의했다"는 내용도 포함되어 있었습니다.

클로그로 유명한 크록스는 트럼프 대통령의 정책이 미치는 영향에 대해 우려를 표명하기 시작한 여러 소매업체 중 하나입니다. 트럼프 대통령의 정책에는 업계의 주요 생산 거점인 국가들에 대한 관세 부과가 잇따르고 있습니다. 일부 기업은 재정 지침을 철회하는 반면, 다른 기업들은 관세 관련 추가 관세를 부과 하거나 고용을 동결했습니다 .

콜로라도주 브룸필드에 본사를 둔 크록스는 자사 브랜드 신발의 약 절반을 베트남에서 생산하는데, 베트남은 이번 주 46% 관세에서 90일간 유예를 받았습니다. 크록스는 또한 미국 관세율이 145%로 인상된 중국에도 제3자 제조업체를 두고 있습니다 .

크록스 대변인은 이메일 성명을 통해 "관세 환경이 점점 더 심각해지고 불확실한 상황에서 우리는 중장기적으로 주주 가치를 극대화하기 위해 사업을 신중하게 관리하는 데 주력하고 있습니다."라고 밝혔습니다.

크록스, 헤이듀드 최고마케팅책임자(CMO) 동시 사임

ㅣ굴굴ㅣ — Sun, 13 Apr 2025 14:37:16 +0900

크록스와 헤이듀드의 최고마케팅책임자(CMO)가 동시에 타사로 이직하는 것 같다. 헤이디쿨리 CMO는 거의 9년동안 크록스에서 근무했고, 폴 누겐트는 헤이듀드 CMO로 합류한지 1년도 안된거 같은데 이직을 하게 돼서 참 아쉽다.

크록스는 EVP(총괄부사장)도 여성이고(앤 멜먼), CMO(최고마케팅책임자)도 여성(헤이디쿨리)으로, 여성 친화적 기업 이미지도 강하고 분위기도 신선한 느낌이 많이 들었는데, 후임자로 또 어떤 사람이 영입되거나 승진하게 될지 궁금하다.

헤이듀드도 폴 누겐트 합류 이후 마케팅이 훨씬 더 참신해지고 재밌는 요소도 많아졌고, 링크드인으로 소통도 많이 해주었기에 이번 사임이 참 아쉽다. 후임자도 더 멋지고 소비자들에게 흡입력 있는 광고를 많이 만들어서 헤이듀드 매출을 높여주었으면 좋겠다.

그나저나 최근 최고디지털책임자(CDO)도 그만두고, CMO 두명이 동시에 그만두는게 약간 불안 요소이다. 다가올 1분기 실적발표 때 또 상황을 지켜보아야겠다.

하워드막스 메모(2025.04.09) - 아무도 모른다(이번에도)

ㅣ굴굴ㅣ — Thu, 10 Apr 2025 17:30:56 +0900

오크트리 고객 여러분께
보낸 사람: 하워드 막스
제목: 아무도 모른다 (이번에도)

2008년 9월 15일 금요일, 뉴욕 증권거래소가 장을 마감한 직후, 리먼 브라더스는 파산을 신청하며 전 세계를 놀라게 했습니다. 이는 이미 구조조정 혹은 파산을 겪은 베어스턴스와 메릴린치에 이어 일어난 일로, 곧이어 와코비아, 워싱턴뮤추얼, AIG에서도 유사한 사태가 벌어졌습니다. 시장 참여자들은 즉시 미국 금융 부문이 붕괴 직전임을 직감했습니다. 불과 며칠 전만 해도 명확하지 않았던 사실이 이제는 분명해졌습니다. 금융 기관들이 도미노처럼 무너질 수 있다는 우려는 다음과 같은 요소들이 복합적으로 작용한 결과였습니다: (a) 금융 규제 완화, (b) 광적인 주택 붐, (c) 무분별한 모기지 대출, (d) 수천 개의 트랜치로 구성된 모기지 증권이 과대평가된 구조, (e) 이들 증권에 고레버리지로 투자한 은행들, 그리고 (f) 은행들 간의 상호 연계로 인해 발생한 '상대방 리스크'. 이 같은 공포를 반영하듯 시장은 끝없이 하락하는 듯한 하강 나선에 빠졌습니다.

이러한 사태와 향후 전망에 대해 의견을 나누어야겠다고 생각했고, 그 결과로 네 나흘 뒤 『아무도 모른다(Nobody Knows)』라는 메모를 작성했습니다. 저는 평소처럼 미래에 대해 무지하다는 점을 인정했지만, 이번에는 그 정도가 훨씬 더 컸습니다. 모든 기존의 기대가 완전히 무너졌기 때문입니다. 그 당시, 그 하락이 멈출 수 있을지는 아무도 몰랐습니다. 저도 마찬가지였습니다. 그럼에도 불구하고 저는 반드시 멈출 것이라는 전제를 두고 행동해야 한다고 결론 내렸으며, 따라서 대폭 할인된 가격의 금융자산에 자금을 투입해야 한다고 판단했습니다.

그 누구도 자신 있게 "안다"고 말할 수 없었고, 저도 예외는 아니었습니다. 제가 할 수 있는 일은 논리를 바탕으로 다음과 같은 결론을 도출해보는 것이었습니다:

우리는 세상의 종말을 자신 있게 예측할 수 없습니다.
만약 종말이 온다고 해도, 우리가 무엇을 해야 할지 알 수 없습니다.
종말에 대비하기 위해 우리가 할 행동은, 실제로 종말이 오지 않을 경우 재앙이 될 것입니다.
대부분의 경우 세상은 끝나지 않습니다.

이 결론들은 미래에 대한 확신을 바탕으로 한 것이 아니었습니다. 다만, 논리적으로 봤을 때 행동을 취하지 않을 수 없었고, 그 일환으로 투자되지 않은 상태였던 Opportunities Fund VIIb의 100억 달러도 집행하기 시작했습니다. 이 펀드는 본래 신용위기 상황에서 기회를 잡기 위해 준비된 것이었습니다. 우리가 그 기회를 눈앞에 두고 외면할 수 있었을까요? 특히, 우리가 지금껏 만났던 부실 채권 중 최고 품질의 자산을 놀라운 수익률로 매수할 수 있는 상황에서 말입니다. 물론, 그때도 우리는 미래가 어떻게 전개될지 전혀 알지 못했습니다.

저는 결코 미래를 '분석했다'고 말할 수 없습니다. 사실, 저는 '미래를 분석한다'는 표현 자체가 대표적인 모순어법(oxymoron)이라고 생각합니다. 미래는 아직 창조되지 않았고, 수백만 개의 복잡하고 정량화할 수 없으며 예측 불가능한 요소들에 의해 끊임없이 변화하고 있습니다. 우리는 미래를 고민하고 추측할 수는 있지만, 분석할 수는 없습니다. 특히 글로벌 금융위기 초기에는 더욱 그러했습니다.

2020년 3월, 저는 『Nobody Knows II』라는 제목으로 메모를 다시 썼습니다. 이는 코로나19 팬데믹 당시 제가 작성한 첫 번째 메모였고, 그 안에서 하버드대 전염병학자 마크 립시치 교수의 말을 인용했습니다. 그는 우리가 보통 (a) 사실, (b) 유사한 경험에 기반한 합리적 추론, (c) 의견 또는 추측에 따라 결정을 내린다고 했습니다. 하지만 코로나19와 관련해서는 해당되는 사실도, 유사한 경험도 존재하지 않았기에 우리는 오직 추측만을 가지고 판단해야 했습니다.

여기서 2008년과 제가 겪어온 여러 위기들, 그리고 현재에 대해서도 분명히 말씀드리고 싶습니다. 저는 결코 확신을 가지고 결론을 내리거나, 두려움 없이 행동하지 않았습니다. 투자 세계에서 '확실성'이라는 개념은 존재하지 않습니다. 특히 전환점이나 혼란기에는 더욱 그렇습니다. 저는 제 판단이 옳다는 확신을 가져본 적은 없지만, 가장 논리적인 방향이 무엇인지 파악했다면 그 방향으로 나아가야 한다고 느껴왔습니다.

불확실한 전망

2024년 2월에 작성해 고객분들께만 전달한 『2024년 회고』 메모에서 저는 트럼프 행정부를 설명하는 단어로 “불확실성”을 꼽았습니다. 트럼프 대통령의 사고방식은 대부분의 대통령보다 예측하기 어려워 보입니다. 이는 그의 생각이 일관된 이념에 따르지 않고, 전술적으로 적용되었다가 수정되기도 하기 때문입니다. 물론, 트럼프는 이미 1987년부터 미국이 세계무역에서 불공정한 대우를 받고 있다고 주장하며 관세를 지지해왔습니다. 따라서 그가 관세를 인상할 것이라는 점은 알고 있었지만, 그 인상 폭이 이토록 클 줄은 아무도 예상하지 못했습니다. 시장 역시 마찬가지였습니다.

지난주에 벌어진 일들은 2008년과 글로벌 금융위기를 다시 떠올리게 했습니다. 기존의 모든 규범들이 무너졌습니다. 지난 80년간 유지되어 온 세계무역의 방식은 이제 미래와 무관할 수 있습니다. 경제와 세계 전체에 미치는 영향은 전혀 예측할 수 없습니다. 우리는 다시금 중대한 결정을 내려야 하는 상황에 놓였지만, 그 어떤 사실이나 선례도 의사결정의 근거가 되어주지 못하고 있습니다. 정말 아무도 모릅니다. 이 메모의 많은 부분은 우리가 확신을 가질 수 없는 사안들에 대한 이야기입니다. 다만, 이 글이 여러분이 상황을 정리하고 판단하는 데 도움이 되길 바랍니다.

여기서 제가 강조하고 싶은 것은, 지금 우리가 직면한 이 주제에 대해 '전문가'는 없다는 사실입니다. 경제학자들은 분석 도구와 이론을 갖고 있지만, 이번 경우처럼 그 누구도 확신을 가지고 따를 수 있는 결론을 내릴 수는 없습니다. 현대 시대에는 대규모 무역전쟁이 벌어진 적이 없기 때문에, 이론들은 아직 검증되지 않았습니다. 투자자, 사업가, 학계, 정부 지도자들이 모두 조언을 하겠지만, 그들 역시 평균적인 지성 있는 관찰자보다 특별히 더 옳을 가능성이 높지는 않습니다. 모든 사람이 동의할 만한 사실은 명백한 것들뿐입니다. 예컨대 물가가 오를 가능성 같은 것 말이죠. 그러나 그보다 덜 명확한 진실은 훨씬 파악하기 어렵습니다.

제가 늘 강조하는 한 가지는, 설령 미래를 예측하며 일하는 사람일지라도 단지 '예측'만으로는 부족하다는 점입니다. 예측과 더불어, 그 예측이 맞을 가능성에 대한 좋은 감각도 필요합니다. 모든 예측이 동등하지는 않기 때문입니다. 지금처럼 복잡한 상황에서는 예측이 맞을 가능성이 평소보다 더 낮다는 점을 인정해야만 합니다.

왜일까요? 무엇보다도 현재 우리가 마주하고 있는 사안에는 전례 없는 수많은 '불확실성'이 포함되어 있고, 이는 어쩌면 우리가 살아 있는 동안 맞닥뜨릴 가장 중대한 경제적 사건이 될 수도 있기 때문입니다. 여기에는 '사전 지식'이란 것이 존재하지 않습니다. 오직 복잡성과 불확실성만 있을 뿐이며, 우리는 이를 사실로 받아들여야 합니다. 다시 말해, 확실성이나 신뢰감이 확보되기 전까지 행동하지 않겠다는 전제를 갖는다면, 우리는 결국 아무 행동도 하지 못하게 됩니다. 또는, 설령 우리가 '확실한 결정'에 도달했다고 결론내린다면, 아마 그 판단은 틀렸을 가능성이 높습니다. 우리는 그런 확실성이 없는 상태에서도 결정을 내려야 합니다.

또한, '행동하지 않기로 결정하는 것'도 일종의 행동이라는 점을 잊지 말아야 합니다. 포트폴리오를 그대로 두는 결정 역시 변화시키는 결정만큼이나 비판적으로 검토되어야 합니다. 공포에 휩싸인 투자자들이 흔히 사용하는 말들, 예컨대 "떨어지는 칼을 잡지는 않을 거야" 또는 "먼지가 가라앉을 때까지 기다리자"는 식의 태도가 우리의 행동을 결정짓게 두어선 안 됩니다. 저는 시장 분석가 월터 디머(Walter Deemer)의 책 제목을 참 좋아합니다. 『사야 할 때가 오면, 당신은 사고 싶지 않을 것이다』라는 제목인데요. 가장 큰 가격 하락을 불러오는 부정적 상황들은 늘 두렵고, 이로 인해 매수 심리가 꺾이게 됩니다. 하지만 바로 이런 불리한 상황이 쏟아질 때가, 오히려 발을 내딛기 가장 좋은 시기일 수 있습니다.

끝으로, 트럼프의 전술 중심 사고방식을 고려하면, 세상 모든 것이 언제든 바뀔 수 있다는 점을 명심해야 합니다. 그가 양보를 받아내고는 스스로 승리를 선언하는 일, 혹은 다른 나라들의 보복에 더 강하게 맞대응하는 일 모두 전혀 놀라운 일이 아닙니다. 저는 금요일 워튼스쿨 콘퍼런스에서 이렇게 말했습니다. "누군가 앞으로 3개월 뒤 특정 품목의 관세율이 어떻게 될지 안다고 말한다면, 저는 그 사람이 어떤 답을 내놓든 틀릴 거라고 자신 있게 내기하겠습니다."

관세

트럼프 대통령이 관세를 도입한 이유는 무엇이며, 그 이유는 정당한 것일까요? 발표 당일, 한 방송 해설자는 트럼프의 "직감"에도 일정 부분 정당성이 있다고 평가했습니다. 그의 목표는 무엇일까요? 다음 중 몇 가지 또는 전부일 수 있습니다:

미국 제조업 지원
수출 장려
수입 억제
무역적자 축소 또는 해소
리쇼어링을 통한 공급망 안정성 확보
미국을 겨냥한 불공정 무역 관행 억제
다른 국가들을 협상 테이블로 끌어내기
미 재무부에 대한 세수 확보

이 모든 항목은 각각만 놓고 보면 바람직한 목표이며, 관세의 합리적인 결과이기도 합니다.

하지만 현실은 그렇게 간단하지 않습니다. 특히 경제에서는 2차적, 3차적 결과까지 고려해야 하기 때문에 더욱 그렇습니다. 만약 그렇지 않다면, 경제학도 물리학처럼 신뢰할 수 있는 과학이 되었을 것입니다. "A를 하면 B가 일어난다"는 식으로요. 물리학자 리처드 파인만은 "전자에게 감정이 있다고 상상해보라, 물리학이 얼마나 더 어려워지겠는가?"라고 말했습니다. 실제로 경제와 시장은 거의 전적으로 사람들로 이루어져 있으며, 사람은 감정을 지니고 있어 반응을 예측하기 어렵게 만듭니다. 경제에서는 A라는 행동뿐 아니라 그로 인해 발생한 B라는 결과에도 반응이 따르게 됩니다. 우리는 그 반응의 효과까지 고려해야 합니다. 이런 반작용은 종종 중대한 영향을 미치며, 동시에 예측하기도 어렵습니다. 더 나아가, 정치적 요소는 이 문제에서 특히나 큰 비중을 차지하며, 그 자체만의 논리로 작동하기 때문에 더욱 예측이 어렵습니다.

그렇다면 트럼프의 관세 조치가 가져올 수 있는 가능한 결과는 어떤 것이 있을까요? 목록은 길고, 그중 상당수는 특히 심각한 영향을 끼칠 수 있습니다:

다른 국가들의 보복
가격 상승 및 인플레이션
가격 상승과 소비자 신뢰 하락으로 인한 수요 위축
미국 및 전 세계에서의 경기 침체와 일자리 상실
공급 부족
세계 질서의 대대적인 변화

이 외에도 다양한 측면이 얽혀 있습니다. 이 모두를 다루기에는 시간이 너무 오래 걸릴 것이기에, 일부만 간략히 짚고 넘어가겠습니다.

어떤 국가들은 협상에 나설 것입니다. 트럼프의 표현을 빌리자면, 대부분의 경우 미국이 "가장 좋은 패"를 들고 있기 때문입니다. 그러나 어떤 나라는 자국 지도자가 강경한 태도를 유지하려 할 것이고, 이는 오히려 상황을 악화시킬 수 있습니다. 상호 보복적 성격의 고율 관세는 전반적으로 긍정적인 결과를 가져오기 어렵고, 오히려 양국 모두의 삶을 더 어렵게 만들 가능성이 큽니다. 우리가 직면하게 될 부수적인 문제들이 다른 나라들이 겪는 문제보다 덜 나쁘다고 해서 위안을 삼을 수는 없습니다.

관세가 물가를 올릴 것이라는 점에는 거의 의심의 여지가 없습니다. 관세란 곧 수입품에 부과되는 세금이며, 결국 누군가는 그 세금을 부담해야 합니다. 이는 해외에서 들여오는 완제품뿐 아니라, 수입 원재료나 부품이 포함된 미국 내 생산품에도 적용됩니다. 따라서 그 효과는 매우 광범위하게 퍼지게 됩니다. 일반적으로는 수입업체가 세관에서 관세를 납부하지만, 이 비용은 최종 소비자에게 전가되는 경우가 대부분입니다. 물론 제조업체나 수출국, 혹은 수입업체가 시장을 지키기 위해 자발적으로 부담할 수도 있지만, 그들 역시 이익을 줄여가며 이를 감수하고 싶어 하지 않으며, 실제로 많은 경우 마진이 충분하지 않아 감당이 어렵습니다.

2022년 3월 메모 『국제 질서의 진자운동(The Pendulum in International Affairs)』에서 제가 언급했듯, 1995년부터 2020년까지 미국의 내구재 가격은 실질 기준으로 40% 하락했고, 전체 인플레이션은 연 평균 1.8%에 불과했습니다. 내구재에는 차량, 가전제품, 전자기기 등이 포함되며, 이 중 상당수가 수입품입니다. 만약 값싼 수입품이 줄거나 막혔다면, 인플레이션은 과연 어떤 모습이었을까요?

이제 상상해봅시다. 위에서 언급한 관세 목표 중 처음 세 가지, 즉 미국 내 제조 증가, 수출 촉진, 수입 억제가 실제로 실현되었다고 가정해 봅시다. 그러면 어떤 일이 벌어질까요?

첫째, 대부분의 경우 가동 가능한 제조 역량이 충분하지 않습니다. 예를 들어, 미국에 TV나 컴퓨터용 평면 디스플레이를 생산할 수 있는 공장이 있다고 생각하기 어렵습니다. 미국의 수요 중 일정 비율을 충족할 수 있을 정도의 생산 능력을 갖추기까지는 수년이 걸릴 것입니다. 그동안은 공급 부족이나 기존 가격에 관세를 더한 가격으로 거래되는 상황이 이어질 수 있습니다.

둘째, 일자리를 되돌리기 위한 새로운 공장들은 인허가와 건설에만 수년이 걸릴 것이며, 이런 투자는 수년 후의 수익을 기대하지 않으면 성립되지 않습니다. 게다가 자동화와 인공지능(AI)과 관련된 미래 불확실성은 이런 투자 결정을 더욱 어렵게 만듭니다. 이런 상황에서 최고경영자들이, 새 정권이 들어서면 철회될지도 모르는 관세를 근거로 거대한 투자를 감행할까요? 트럼프 대통령이 멕시코와 캐나다 제품에 대해 부과한 25%의 관세는, 그가 1기 집권 중 체결한 미국-멕시코-캐나다 협정(USMCA)을 대체하는 조치였고, 이 협정은 1994년에 발효된 NAFTA를 대체한 것이었습니다.

셋째, 미국에는 현재 중국이나 기타 개발도상국 노동자들을 대체할 만큼의 숙련 인력이 충분하지 않을 수 있습니다.

넷째, 미국 소비자들은 왜 수입품을 구매해왔을까요? 그 이유는 간단합니다. 더 저렴했기 때문입니다. 미국이 일자리를 잃은 이유는 무엇이었을까요? 동일한 일을 함에도 미국 노동자들은 해외 노동자들보다 더 높은 임금을 받았고, 그에 비해 제품의 품질은 가격을 정당화할 만큼 충분하지 않았기 때문입니다. 그래서 미국은 1950년에 330대에 불과했던 폭스바겐 수입량을 2012년에는 40만 대 이상으로 늘렸던 것입니다. 이는 단순히 미국의 관세율이 낮았기 때문이 아닙니다. 진실은, 외국산 제품이 미국산 제품보다 단순히 더 싸다는 것입니다. 설령 앞으로 관세를 통해 미국산이 수입산보다 싸게 보이게 된다고 하더라도, 미국인들이 익숙하게 지불해온 수준보다는 훨씬 높은 가격이 될 것입니다. 예를 들어 오늘 아침 방송에서는 미국에서 제조한 스마트폰이 약 3,500달러에 달할 수도 있다는 말이 나왔습니다.

대부분의 미국 가계는 필수지출을 제외하면 여유 자금이 많지 않기 때문에, 가격 상승은 곧 삶의 질 저하로 이어질 가능성이 큽니다. 물론 임금이 물가 상승만큼 따라오면 괜찮겠지만, 그럴 가능성은 낮으며 그렇게 되면 오히려 위험한 인플레이션 악순환이 발생할 수 있습니다.

가격 상승은 단위 판매량 감소로 이어질 가능성이 크고, 이는 결과적으로 기업 이윤율의 하락으로 이어질 수 있습니다. 제가 가장 좋아하는 경제학자(이 표현 자체가 모순어법입니다만) 브리안 캐피탈(Brean Capital)의 콘래드 드쿠아드로스(Conrad DeQuadros)는 기업 이윤율이 경기 침체를 예측하는 최고의 선행지표라고 봅니다. 이윤율이 압박을 받기 시작하면, 기업들은 신규 투자에 소극적이 되고, 해고나 기타 비용 절감 조치를 시행하게 되며, 이는 종종 경기 침체로 이어지곤 합니다.

경제학은 '선택의 과학'이며, 필연적으로 트레이드오프가 따릅니다. 무역과 관세의 영역에서도 마찬가지입니다. 예를 들어, 요즘 자주 보도되는 바에 따르면 (정확도는 알 수 없지만), 2018년 수입 철강에 관세가 부과되었을 당시 미국 철강 산업에서는 약 1,000개의 일자리가 지켜졌다고 합니다. 그러나 철강을 사용하는 미국 내 산업에서는 약 75,000개의 일자리가 사라졌거나 신규 고용이 이루어지지 않았다고 합니다. 이처럼 어려운 선택은 누가 어떻게 하게 될까요? 이와 관련해 저는 2016년 5월 메모 『경제적 현실(Economic Reality)』에서 다음과 같은 질문을 던졌습니다:

중국으로 인해 제조업 일자리를 잃은 320만 명의 미국인들의 이익은, 수입품에 훨씬 더 많은 돈을 지불해야 하는 수억 명의 미국 소비자들의 이익과 어떻게 균형을 이룰 수 있을까요?
이건 결코 쉬운 문제가 아닙니다.

경제활동 전반에 걸쳐, 사람들은 불확실성이 커질수록 위험을 감수하려는 의지가 줄어듭니다. 우리가 직면하게 될지도 모를 이처럼 불확실한 세상에서는, 사람들은 결정을 내리고 계약을 체결하는 것을 주저하게 될 것이며, 이익 가능성에 대해 지불하려는 금액도 줄어들 가능성이 큽니다.

존 메이너드 케인스(John Maynard Keynes)는 경제활동을 '동물적 정신(animal spirits)'에 의해 움직인다고 표현했습니다. 그는 이를 “정량화된 이익과 확률의 가중 평균 계산이 아니라, 비자발적 무행동이 아닌 자발적 행동을 이끌어내는 충동”이라고 설명했습니다(위키백과 인용). 이러한 충동의 주된 원천은 낙관주의이며, 이는 소비자 신뢰로 표현되곤 합니다. 앞으로의 환경 속에서 우리는 어떤 원천에서 긍정적인 동물적 정신을 찾을 수 있을까요?

국제적 관점

관세의 전개가 가져오는 영향은 국제 영역까지 광범위하게 뻗어 있으며, 단지 경제적인 측면을 넘어서고 있습니다. 제2차 세계대전 이후 세계 무역은 전 세계에 엄청난 긍정적 영향을 끼쳤습니다. 전후 재건을 위한 지출, 기술 및 경영 혁신, 인프라 개선, 자본시장의 확대와 함께, 세계화는 모든 나라를 끌어올리는 경제적 밀물 현상을 만들어냈습니다. 물론 어떤 나라와 개인은 다른 이들보다 더 많은 혜택을 누렸지만, 거의 모두가 이전보다 나아졌습니다. 저는 바로 이와 같은 이유들 덕분에, 지난 80년간 우리는 전반적으로 평화롭고 번영된 시대를 살아왔다고 믿습니다. 그 결과, 우리는 역사상 가장 좋은 시대에 살 수 있었던 특권을 누렸습니다.

세계화의 가장 큰 이점은 이른바 '비교우위(comparative advantage)'입니다. 각 나라는 어떤 품목은 더 잘 혹은 더 저렴하게 만들 수 있고, 다른 품목은 그렇지 않습니다. 모든 국가가 자국의 장점이 있는 제품을 생산하여 전 세계에 판매하고, 다른 제품은 다른 나라로부터 수입하게 되면, 전반적인 효율성이 증가하고, 이에 따라 세계 전체의 복지가 극대화됩니다. 저는 금요일 블룸버그 TV에 출연해 이렇게 말했습니다. “이탈리아는 파스타를 만들고, 스위스는 시계를 만드는 덕분에 우리 모두가 더 나은 삶을 살 수 있는 것입니다.” 그러나 무역 장벽이 생겨 이탈리아가 자국 시계를 만들고, 스위스가 자국 파스타를 만들도록 강요받는다면, 양국의 국민들은 결국 더 비싸고 질 낮은 제품을 사거나 소비하게 될 것입니다.

특히 미국 시민들은, 대부분의 물건들이 다른 나라, 특히 개발도상국에서 더 싸게 생산된다는 사실로부터 막대한 이익을 얻어왔습니다. 이는 미국 내에서 수백만 개의 일자리를 잃게 만들었지만, 미국 국민 대부분은 미국산만을 살 수 있었다면 누리지 못했을 훨씬 나은 생활수준을 누려왔습니다. 이것이 바로 월마트에서 판매되는 대부분의 비식품 품목이 수입품인 단순한 이유입니다.

세계가 더 나은 방향으로 나아가는 데 기여한 또 하나의 요소를 꼽자면, 저는 전후 미국의 역할을 “계몽된 자기 이익에 기반한 세계에 대한 관대함”이라고 표현하고 싶습니다. 마셜 플랜 하에서 우리는 서유럽의 재건을 위해 수십억 달러를 '대출'이 아닌 '무상 제공'했습니다. 마찬가지로 1945년부터 1952년까지 더글라스 맥아더 장군은 일본의 재건과 경제 강화에 힘썼습니다. 이후 미국은 (a) 막대한 대외 원조를 제공하고, (b) 개발도상국의 보건 분야에 적극 투자하며, (c) 외국 유학생들을 미국에 초청하고 미국 학생들을 해외로 보내는 프로그램을 운영하며, (d) 전 세계에 긍정적인 메시지를 전달하는 활동을 이어왔습니다. 이 모든 것이 ‘관대함’의 일환입니다. 우리는 매번 직접적으로 받는 것보다 더 많이 베풀었습니다. 냉소적인 시각으로 보면, 미국은 ‘호구’처럼 행동한 셈일지도 모릅니다.

물론 이러한 행위들은 '후한 시혜'처럼 보일 수 있지만, 미국 국립문서관의 표현을 빌리자면, 마셜 플랜은 “미국 제품의 시장을 제공하고, 신뢰할 수 있는 무역 파트너를 만들며, 서유럽에 안정적인 민주 정부가 들어서도록 지원했다”고 합니다. 이는 꽤 괜찮은 수확이라 할 수 있습니다. 다른 나라들이 무상으로 많은 혜택을 받았던 것은 사실이지만, 이런 프로그램들은 미국에게도 확실히 이익이 되었습니다. 공산주의 확산을 억제하고, 국가 간의 방위 동맹을 형성하며, 미국을 세계에서 가장 번영한 국가로 만드는 데 기여했기 때문입니다. 저는 미국이 고립주의로 돌아가는 모습을 전혀 원치 않습니다.

그러나 우리는 이 모든 과정을 되돌릴 수도 있습니다:

무역 상대국들을 적대시하며 동맹국들로 하여금 협박당하거나 착취당한다고 느끼게 만들 수 있습니다.
자본이나 지원을 우리에게 의존해온 국가들이 이제는 중국이나 러시아를 향해 눈을 돌리게 만들 수 있습니다.
세계가 미국 투자, 특히 미 국채에 대한 투자 의지를 잃게 만들 수 있습니다.

첫 번째와 두 번째 결과는 미국이 소중히 여겨온 동맹을 잃게 만들 수 있고, 세계 각국이 민주주의에 대한 신뢰를 잃게 만들 수도 있습니다. 제 친구 마이클 스미스는 이렇게 말합니다. “상대를 적대시하면서 동시에 영향을 끼치려 할 수는 없습니다.” 세 번째 포인트는 미국의 재정 상황에 직접적인 영향을 줄 수 있습니다.

지금까지 전 세계는 미국 경제, 법치주의, 재정 건전성에 대해 높은 신뢰를 보여주었고, 덕분에 미국은 일종의 “황금 신용카드(golden credit card)”를 쥐고 있어 왔습니다. 이 카드는 신용 한도도 없고 청구서도 오지 않는 카드와 같았습니다. 이 덕분에 미국은 지난 25년 동안 단 한 해를 제외하고 모두 재정적자를 기록할 수 있었고, 지난 45년 동안에는 단 4년을 제외하고 항상 지출이 수입을 초과했습니다. 특히 최근 5년간은 매년 1조 달러 이상의 재정적자를 기록했습니다. 다시 말해, 우리는 오랫동안 분수에 넘치는 삶을 살아왔고, 정부는 세금과 수수료로 거둬들이는 수입보다 훨씬 많은 지출을 해왔습니다. 이로 인해 미국의 최악의 문제 중 하나인 36조 달러에 달하는 국가 부채와, 그 부채를 만들어낸 무책임한 정치 문화를 낳게 되었습니다.

저는 워싱턴이 갑자기 재정 균형을 지키며 책임 있게 행동하리라고 기대하지 않기 때문에, 앞으로 우리가 얼마나 더 이 ‘황금 신용카드’를 사용할 수 있을지 의문을 갖게 됩니다.

다른 나라들이 미 국채 구매에 점점 비협조적으로 나서게 될까요? 우리의 재정 운영이 신뢰할 수 없다고 판단하게 될까요?
우리가 여전히 세계에서 가장 강력한 신용국가라 할지라도, 다른 나라들이 걱정이나 반감, 정치적 이유로 미 국채 구매를 줄이게 될까요?
만약 국채 입찰이 실패한다면 어떤 일이 벌어질까요? (저는 아마 연준이 미매각 국채를 매입하리라 생각하지만, 은행 계좌에 예금을 찍어내는 방식으로 그 돈을 만들어내는 것이 불편하게 느껴집니다. 결국, 그 돈은 어디서 나오는 걸까요?)
달러가 세계의 기축통화로서의 위상을 잃게 된다면, 우리는 계속해서 세계 최고의 신용국으로 남을 수 있을까요?
만약 국채 금리를 높여야만 매수자를 끌어올 수 있다면, 이는 재정적자와 국가 부채에 어떤 영향을 미칠까요? 지금까지는 미국의 무역적자 중 일부가 미 국채로 재투자되어 왔을 수도 있습니다. 이 재순환이 멈춘다면 미 국채 금리는 어떻게 될까요?

제2차 세계대전 이전까지 거슬러 올라가면, 미국은 언제나 “유리한 입장”에 있었습니다. 트럼프 대통령은 미국의 힘을 믿고, 그 힘을 활용해야 한다고 믿습니다. 그의 관세 정책은 결국 더 이상 세계를 위한 파티를 열어주는 것이 아니라, ‘정당한 대가를 받아내는 거래’로 변환시키는 움직임입니다. 장기적 혜택을 기대한 관대함이 아닌, 단기적으로 가치를 회수하려는 태도인 것이죠.

저는 지난 금요일 블룸버그 TV 출연 이후 많은 분들로부터 따뜻한 반응을 받았습니다. 그중 한 시청자의 댓글을 인용하며 이 주제를 마무리하고자 합니다:

1980년대, 피터 나바로(트럼프의 무역 및 제조업 정책 고문)와 같은 사람들은 일본이 자동차 산업에서 미국을 앞서는 것이 미국의 미래를 위협한다고 보았습니다.

일본은 실제로 미국을 앞섰고, 다시는 뒤를 돌아보지 않았습니다.

그러나 미국 경제는 그 이후 일본 대비 두 배 이상 성장했습니다. 인구 변화와 환율을 고려하더라도 그렇습니다. 자동차 산업에서 주도권을 잃었음에도 불구하고 말이죠. 아니면 어쩌면, 그 주도권을 잃었기 때문에 성장했는지도 모릅니다. 컴퓨터 소프트웨어나 제트 엔진에서 나오는 마진은 대중형 자동차보다 훨씬 높을지도 모릅니다. (강조 추가)

일본은 자동차 산업에서의 강점을 십분 활용했고, 미국은 자신이 우위를 점할 수 있는 다른 영역으로 이동했습니다. 저는 이것이야말로 역동적인 글로벌 경제가 작동하는 올바른 방식이라고 생각합니다.

지난해 9월에 쓴 메모에서 저는 이런 질문을 던졌습니다. “정부가 경제가 자연스러운 경로를 따라가게 두기보다, 정책적 바람에 맞춰 방향을 강제로 틀게 만드는 것이 과연 좋은 생각일까요?” 관세는 외부적인 개입, 즉 인위적인 수단으로, 본래 발생했을 수출을 억제하고 그 대신 국내 기업이 성사시키지 못했을 판매를 가능하게끔 돕는 것입니다. 그렇다면, 그 대가는 무엇이며, 그 부담은 누가 질까요?

결론

저는 지금까지의 관세 정책 전개를, 축구팬들이 말하는 “자책골(own goal)”에 비유하고 싶습니다. 즉, 자신이 실수로 상대 팀에 골을 넣어버리는 상황 말입니다. 그런 점에서 이번 관세 정책은 브렉시트(Brexit)와 매우 닮아 있습니다. 브렉시트는 영국에게 GDP, 사기, 동맹 관계 등 많은 손실을 안겨주었고, 통치력과 안정성에 대한 평판에도 큰 타격을 입혔습니다. 이 모든 피해는 스스로 자초한 것이었습니다.

저는 제 인생 동안 세상이 흘러온 방식이 마음에 듭니다. 운 좋게도, 제가 살아온 시기는 전후 시대의 99%를 포함합니다. 물론, 정부의 지출 중 일부는 국내외를 막론하고 낭비된 것도 있었고, 국가 부채는 결코 자랑할 일이 아닙니다. 하지만 저는 평화롭고 번영하며, 점점 건강해지는 세상에서 살아왔고, 그런 세상이 바뀌는 것을 바라지 않습니다. 불과 몇 달 전까지만 해도 미국 경제는 호조를 보였고, 전망은 밝았으며, 주식시장은 사상 최고치를 경신하고 있었고, ‘미국의 예외성(American exceptionalism)’에 대한 이야기로 가득했습니다. 그러나 만약 트럼프의 관세가 실제로 시행된다면, 미국 경제는 원래보다 더 빨리 경기 침체를 맞이할 가능성이 높고, 인플레이션이 높아지며, 광범위한 혼란이 초래될 것입니다. 설령 관세가 전면 철회되더라도, 다른 나라들이 이번 사건을 잊고 앞으로 미국과의 관계에 대해 아무런 우려도 하지 않을 거라고 기대하긴 어렵습니다.

앞서 언급한 관세의 목표 중 일부가 실제로 달성될 가능성을 부정해서는 안 됩니다. 미국의 제조업이 증가하고, 새로운 일자리가 생기며, 공급망이 보다 안정적으로 바뀔 수도 있습니다. 세계무역에서의 미국의 처우가 개선될 수도 있고, 재무부의 세입이 증가할 수도 있습니다.

하지만 기대했던 효과 중 일부는 현실적으로 달성하기 어려울 것입니다. 특히 무역적자 축소 측면에서는 그렇습니다. 미국이 더 크고 더 부유한 나라로 남아 있는 한, 미국은 다른 나라에서 구매하는 물량이 더 많을 수밖에 없습니다. 따라서, 미국이 다른 나라보다 더 적게 수입하는 날이 올 가능성은 낮습니다. 특히 미국 근로자들의 임금이 더 높은 이상, 미국산 제품은 다른 나라 제품보다 가격이 높게 유지될 것이며, 이는 무역 균형을 이루기 어렵게 만듭니다.

바라던 결과가 현실이 될 수도 있고, 부정적인 결과가 나타날 수도 있으며, 둘이 혼합된 형태로 나타날 수도 있습니다. 그러나 반드시 기억해야 할 점은, 관세로 인한 부정적 영향은 거의 즉각적으로 나타나는 반면, 그 효과가 긍정적이라 하더라도 그것은 수년에 걸친 조정 과정을 거친 후에야 겨우 가시화될 수 있다는 사실입니다.

그렇다면 금융시장은 어떻게 반응하고 있을까요? 지난 며칠 사이, 경제 전망은 급변했고, 그에 따라 주식시장은 큰 폭으로 하락했습니다. 평소와 마찬가지로 핵심 질문은 “지금까지의 시장 반응이 적절했는가?”입니다. 즉, 시장의 반응이 정확했는가, 과소평가되었는가, 아니면 과도했는가? 그러나 이번 경우는 평소보다도 더 답하기 어렵습니다. 왜냐하면, 앞으로의 경제 질서가 지금까지와 크게 다르거나, 어쩌면 훨씬 더 나쁠 수 있다는 점에 대한 확신이 거의 없기 때문입니다. 한편으로는, 만약 관세가 발표된 대로 유지되고, 보복이 이어져 전면적인 무역전쟁으로 번진다면, 그 경제적 파장은 실로 심각할 수 있습니다. 하지만 다른 한편으로는, 정치적 압력과 주식시장의 부정적 반응이 커지면서 더 냉철한 판단이 이루어져, 관세가 더 낮고 덜 해로운 수준으로 후퇴하거나, 자유무역에 긍정적인 전환이 이루어질 수도 있습니다.

그렇다면 연준(Fed)은 어떤 대응을 보일까요? 경기 침체 위험이 커지면 경제활동을 자극하기 위해 금리를 빠르게 인하할 수도 있습니다. 반대로, 인플레이션 우려가 커지면 금리를 유지하거나 인하 시기를 늦출 수도 있습니다. 다만, 여기서 주의할 점은, 판매가에 관세가 추가되면서 발생하는 인플레이션은 수요 증가로 인한 일반적인 인플레이션과 달라서, 금리 인상 같은 기존의 인플레이션 대응책이 잘 먹히지 않을 수 있다는 것입니다. 이 메모의 제목이 특히 연준의 대응을 두고 더 의미심장하게 들리는 이유입니다. 정말 아무도 모릅니다.

오크트리의 투자 시장에서도, 디폴트(채무불이행)에 대한 두려움이 커지고 있고(이건 그럴 만한 근거가 있습니다), 그 결과 위험 프리미엄인 금리 스프레드가 크게 확대되었습니다. 이는 신용 투자 시 기대할 수 있는 수익률이 의미 있게 상승했다는 뜻입니다. 동시에, 부실 상황이 더 자주 발생하고 맞춤형 자본 솔루션에 대한 수요가 증가할 것으로 예상되기 때문에, 우리는 이번 기회를 활용해 신규 기회주의 채권 펀드를 평소보다 더 빠르게 운용할 수 있을 것으로 보입니다.

마크 트웨인의 표현을 빌리자면, 역사는 완전히 반복되지는 않지만, 운율(rhyme)은 있다고 합니다. 그런 점에서 저는 리먼 브라더스 파산 직후 작성한 메모의 제목을 이번에도 재사용했을 뿐 아니라, 결론 또한 그때의 문장을 그대로 빌려오고자 합니다:

18~36개월 전, 하늘이 맑고 자산 가격이 정점일 때는 모두가 기꺼이 매수에 나섰습니다. 이제 상상도 못했던 위험들이 시장에 반영되어 가격에 반영된 지금, 목욕물과 함께 버려지고 있는 아기들—즉, 억울하게 저평가된 자산들—을 찾아 나설 때입니다. 저희는 이미 움직이고 있습니다.

개인적인 이야기로 마무리하겠습니다. 관세 발표 당일 저는 운 좋게도 몬트리올에서 투자자들을 만났고, 다음 날에는 토론토에서도 회의를 가졌습니다. 정말 시기적절한 캐나다 방문이었습니다. 저는 회의 시작마다 이렇게 말했습니다. "저는 캐나다를 존중하고, 친구이자 동맹이라 여기는 수억 명의 미국인 중 한 사람입니다." 이에 대한 반응은 참으로 감동적이었습니다. 지금은 전 세계 친구들과 다시금 연결되어야 할 좋은 시기입니다.

2025년 4월 9일

파이퍼샌들러, 10대들이 본 유행과 브랜드 보고서(크록스)

ㅣ굴굴ㅣ — Thu, 10 Apr 2025 15:53:10 +0900

크록스, 유행 끝? 일부 10대들의 생각은 그렇다.

파이퍼 샌들러(Piper Sandler)의 제49회 반기 보고서 ‘10대의 주식 Taking Stock With Teens’ 2025년 봄 설문조사에 따르면, 상위 소득층 남자 10대의 12%가 크록스를 ‘유행이 끝나가는 브랜드’ 1위로 선정했고, 상위 소득층 여자 10대의 6%도 크록스를 4위로 꼽으며 같은 의견을 나타냈다. 이는 2024년 가을 조사 당시 각각 10%와 5%였던 수치에서 상승한 것이다.

더불어, 상위 소득층 남자 10대의 7%는 나이키와 조던이 유행이 끝나가고 있다고 생각했으며, 어그(Ugg)는 5위에 올라 5%의 표를 얻었다.

반면, 신발 브랜드 중 “요즘 뜨는 브랜드”에 대해 묻는 질문에서는, 나이키가 여전히 전체 1위 자리를 유지하고 있지만 브랜드 선호도(마인드셰어)는 감소세를 보였다. 2022년~2023년 평균 60%였던 점유율이 이번 봄에는 49%로 하락했으며, 이는 여성 응답자에서 특히 두드러졌고, 점유율이 40% 아래로 떨어진 것은 2020년 이후 처음이다. 남성의 점유율도 줄었지만 57%로 비교적 안정적인 수준을 유지했다.

아이러니하게도 일부 10대들이 ‘이제 끝’이라고 말한 어그(Ugg)는 이번 설문에서 가장 순위가 상승한 패션 브랜드로, 상위 소득층 여성들 사이에서 1위 패션 트렌드로 부상했다. 어그는 2018년 봄 이후 줄곧 1위를 차지했던 룰루레몬(Lululemon)을 제쳤다. 전체 순위에서도 어그는 두 계단 상승해 3위를 차지했으며, 작년 대비 점유율이 4포인트 증가했다. 스위스 운동화 브랜드 온(On)도 두 계단 올라 7위를 기록했고, 작년 대비 점유율이 1포인트 상승했다.

파이퍼 샌들러의 수석 리서치 애널리스트 코린 울프마이어(Korinne Wolfmeyer)는 성명에서 “이번 조사는 미국 10대들이 어떻게 돈을 쓰는지, 그리고 이것이 우리 경제와 어떤 연관이 있는지를 들여다볼 수 있는 인사이트를 제공한다”고 말했다.

그녀는 “2025년 봄 조사에서 10대들의 연간 지출액은 스스로 보고한 평균 $2,388로, 2024년 봄과 가을 조사보다 증가한 수치”라고 덧붙였다.

파이퍼 샌들러의 ‘Taking Stock With Teens’는 매년 두 차례 진행되는 리서치 프로젝트로, 미국 10대 6,455명을 대상으로 평균 연령 16.2세인 응답자들의 소비 행태를 조사한다.

https://footwearnews.com/business/business-news/crocs-popularity-ending-teens-piper-sandler-survey-1234797686/

Crocs’ Popularity Might Be Waning, If You Ask Some Teens: Survey

The popularity of Crocs shoes may be declining if you ask some teens, in Piper Sandler's latest survey of the segment for spring 2025.

footwearnews.com

변동성이 큰 장에서는 성급한 결정을 내리지 말자

ㅣ굴굴ㅣ — Thu, 10 Apr 2025 15:17:42 +0900

주식시장 폭락에도 움직이지 않던 트럼프가 미 국채가 급격히 떨어지자 관세정책의 방향을 돌렸다. 중국만 때리고 나머지 국가들은 90일간 유예를 해주겠다는 것이다. 유예 기간동안 협상이 어떻게 진행될 지는 모르겠지만 최악의 상황은 벗어나고 있는 것 같다.

미국이 전 세계를 상대로 고관세를 때려버리니 미국에 붙었던 나라들이 중국 편으로 서서히 옮겨갈 수 있다는 징후가 보였을까. 아니면 중국이 트럼프 1기때와 달리 체급이 커졌고 무역전쟁에 대한 대비를 잘했던 터라 예상보다 더 쎄게 대응하면서 약간 놀랐을 수도 있을 것 같다. 그리고 미국인들은 주식시장이 무너지면 노후가 무너지는 나라이니.

불과 4월 2일부터 4월 9일까지 단 일주일동안 시장은 공포에 휩싸였고 나 역시 밤에도 무의식적으로 깨서 시장을 보곤 했다. 평가액이 급격히 녹아가는 공포감도 느꼈지만, 크록스는 자사주매입 카드가 있고, S&P500 ETF와 은행주도 계속 모아갈 것이니 떨어지면 떨어질 수록 싸게 사 모을 수 있다는 생각을 계속 가지려고 노력했다.

무엇보다 이런 거시적인 경제를 계속해서 체크하더라도 이에 대한 향후 시나리오 예측은 나로서는 불가능한 영역이고, 또 전문가도 아니다. 그렇기에 내가 집중하는 것은 '투자한 기업'이고 '거시 경제'는 받아들이는 변수로 생각하려고 노력했다. 여기에 미국 주식시장에 대한 장기적인 믿음(결코 미국에 반대로 베팅하지 말라)을 갖고 지수는 떨어지면 떨어질 수록 좋은 것이다는 생각을 가졌다.

또 일단 팔고 저점 매수와 같은 노련함이나 도박성은 없기에 그냥 말 그대로 계좌를 바라보며 내비두었다. 현금이 간간히 생기면 한 주, 두 주씩 추가 매수할 수 밖에.

어제와 같은 극적인 반전은 정말 나로서는 예측 불가의 영역이다. 이렇게 변동성이 큰 장에서는 나 같은 투자자는 그냥 가만히 있는게 잃지 않는 투자인 것 같다.

일희일비 금지

기업의 이익이 지속해서 증가하면서도 거시, 정치적 변수로 인한 주가 하락은 자사주 매입을 크게 하는 기업의 투자자에게는 가장 좋은 상황이다.

크록스가 제발 이번 낮은 가격에서 자사주매입을 대폭으로 했으면 좋겠다.(단, 보통 1분기는 현금흐름이 상대적으로 적어서 자사주 매입을 많이 안해왔던 것은 비밀이 아니다. 아, 벌써 2분기가 시작됐구나.)

1분기 헤이듀드에 대한 기대

ㅣ굴굴ㅣ — Wed, 9 Apr 2025 18:00:35 +0900

5월초 크록스 1분기 실적발표를 앞두고 주가가 다시 큰 폭의 하락세로 돌아섰다. 이렇게 쎈 관세가 부과되면 크록스 이익에도 당연히 영향을 미칠수밖에 없지만, 그래도 생산 전략을 유연하게 조정해서 이익에 큰 타격이 없었으면 좋겠다.

한 가지 기대되는 점은 헤이듀드이다. 헤이듀드는 작년에 바닥을 찍었다고 생각한다. 브랜드 고급화를 위해 성과 중심 마케팅(광고 송출 후 클릭 유도)이 아닌 브랜드 마케팅에 집중했고, 시드니 스위니, 젤리롤과 같은 스타들과의 마케팅도 예전에 비해 꽤 먹혔을 것 같다.

시드니 스위니가 벌인 패션 위기 캠페인은 Austin Lift 신발을 적극 홍보하면서 기존 월리, 웬디 신발에 신선함을 넣어주었을 거라 생각한다. 판매량도 꽤 나왔을 듯.(사실 월리, 웬디는 좀 촌스러운 느낌이 없지 않아 있었는데, 어스틴 리프트가 나오면서 오.. 헤이듀드도 이런 신발을 만들 수 있구나 하는 생각을 갖게 되었다.)

젤리롤과 협업으로 만든 헤이듀드X젤리롤 한정판(2탄)은 당연히 오픈 후 몇 분만에 완판 되었다. 수량을 얼마나 풀었는지는 모르겠지만. 그래도 홈페이지 상에는 1인당 두 켤레로 제한한다고 했으니 지난번 하얀색 버전(헤이듀드 젤리롤 1탄)보다는 물량을 많이 풀었을 것 같다.

그리고 MLB와 콜라보한 신발들도 히트를 친 것 같다. 내 눈에는 엄청 예쁘지는 않은데, 테렌스 레일리가 링크드인에 다음과 같은 메시지를 남기면서 기대감을 갖게 만들었다.

Hey Dude x MLB arrives just in time for Opening Hey. Another home run by my amazing colleagues.

워낙 24년도까지 헤이듀드가 죽을 썼던 터라, 기저효과도 있을테고 턴어라운드를 기대해본다. 헤이듀드 연 1억켤레 판매까지 달려보자!