두 자릿수 하락, 이제 Crocs 주식에 올인할 시간인가요?

2023년 9월 22일

키 포인트

• Crocs는 독특한 협업과 영리한 마케팅으로 인기가 높아졌습니다.
• 이 회사는 값싼 재료로 인해 수익성 이점을 갖고 있습니다.
• 주식은 저렴한 가격으로 거래됩니다.

"못생긴" 신발 브랜드는 최근 몇 년 동안 놀라운 성장을 보였으며, 이 가격에서는 주가가 매우 저렴합니다.

당신이 그들을 처음 봤을 때, 당신은 아마도 이중적인 반응을 보였을 것입니다. 많은 사람들이 이 옷이 유행에 뒤떨어지거나 못생겼다고 말하지만, 매년 점점 더 많은 사람들이 이 옷을 입고 있습니다. 예, 저는 Crocs 가 만든 특이한 신발 ( CROX -0.16% ) , 미친 디자인의 밝고 컬러풀한 신발을 말하는 것입니다. 

경영진이 유명인 마케팅과 브랜드 콜라보레이션에 막대한 투자를 하여 매출 급증으로 이어진 이후 젊은이들은 이 유명한 신발 브랜드와 사랑에 빠졌습니다. 그러나 올해 지금까지 다시 강력한 성장을 이뤘음에도 불구하고 Crocs의 주가는 현재까지 17% 하락했습니다. 주가수익비율( P/E )이 10 미만인 주식 거래에서 이제 Crocs 주식에 큰 투자를 해야 할 때입니까?

 

못생긴 신발? 상관없어

Crocs는 한동안 틈새 신발 제조업체였으며 수년 동안 연간 매출이 약 10억 달러 이하였습니다. 그러나 2017년 Andrew Rees가 CEO로 취임하면서 모든 것이 바뀌었습니다. Rees는 회사가 오늘날까지 여전히 구현하고 있는 2단계 전략을 채택했습니다. 첫째, Crocs는 쇼핑객을 브랜드로 유도할 수 있는 사람들, 즉 유명인에게 신발을 제공하기를 원했습니다. 가장 유명한 것은 Crocs가 회사 신발을 꾸준히 신는 저스틴 비버(Justin Bieber)와 파트너십을 맺은 것입니다. 이제 전 세계의 다른 영향력 있는 사람들은 구멍이 난 플라스틱 신발을 자랑스럽게 여기고 있습니다.

둘째, 아마도 더 중요한 것은 Crocs가 다른 브랜드와 지속적으로 협력하여 새로운 신발 디자인으로 트렌디한 콜라보레이션을 진행해 왔다는 것입니다. 예를 들어, 오늘날 Crocs 웹사이트에서는 Barbie Movie 신발과 일부 슈렉 테마 제품을 찾을 수 있습니다. 이러한 참신한 디자인은 수집가와 열렬한 고객의 반복 구매를 유도할 뿐만 아니라 소셜 미디어 채널을 통해 지속적으로 입소문이 납니다. Crocs가 젊은 세대 사이에서 폭발적인 인기를 얻는 것은 놀라운 일이 아닙니다.

최근 몇 년 동안의 성장은 인상적이었습니다. 지난 5년 동안 Crocs 수익은 263% 증가하여 지난 12개월 동안 38억 9천만 달러를 기록했습니다. 많은 부분이 경영진의 2단계 전략에 기인할 수 있습니다.

낮은 비용은 동급 최고의 마진과 동일합니다.

Crocs 제품은 냄새와 박테리아에 강한 Croslite라는 독점 소재로 만들어졌습니다. 그러나 투자자에게 가장 중요한 것은 생산 비용이 얼마나 저렴한가입니다. Crocs는 Nike 와 같은 기존 브랜드에 비해 크게 할인된 가격으로 판매되지만 (평균 Crocs 한 켤레의 가격은 30달러에 불과하지만) 회사의 총 마진은 훨씬 더 높습니다. 이는 Crocs가 여전히 마케팅에 많은 투자를 하고 있음에도 불구하고 비즈니스가 큰 마진 확대를 추진하는 데 도움이 되었습니다. 2023년 경영진은 조정 영업이익률을 27.5%로 목표로 삼고 있습니다. 이는 많은 소프트웨어 회사가 제공하는 것보다 낫습니다.

Crocs는 Crocs 웹사이트와 같은 DTC(Direct-to-Consumer) 채널을 통해 판매를 늘려 마진을 더욱 확대할 계획입니다. 회사의 DTC 수익은 지난 분기에 전년 대비 26% 증가하여 통합 수익 증가율 11%를 앞질렀습니다. 이것이 계속된다면 마진은 시간이 지남에 따라 계속해서 높아질 것입니다.

자사주 매입이 핵심이다

브랜드의 성장이 지속 가능하다고 생각한다면 Crocs 주식은 현재 가격으로 저렴합니다. 경영진은 조정 EPS(조정 EPS )가 올해 최소 11.83달러에 도달할 것으로 예상하고 있으며, 이는 주식에 7.6의 저렴한 예상 P/E를 제공합니다. 비교를 위해 S&P 500의 선행 P/E는 약 20입니다.

수익은 매출 증가와 마진 확대에 따라 더 높아질 것입니다. 그러나 가장 중요한 것은 자사주 매입이 될 것입니다. Crocs는 지난 10년 동안 발행 주식 수를 약 30% 줄였으며 경영진은 최근 10억 달러 규모의 주식 환매 승인을 통해 주식 수를 더욱 줄일 계획입니다. 이를 강력한 매출 및 순익 성장과 결합하면 Crocs는 수년 동안 높은 비율로 EPS를 성장시킬 수 있다고 생각합니다. 이는 이러한 할인된 수준에서 주식을 큰 베팅으로 만듭니다.